本报告导读：
    净利润同增44%，基本符合预期。。新签合同逐步确认业绩，全年高增长可期。。
    投资要点：
    2011 年三季报业绩：公司前三季度主营收入、净利润分别为36.29 亿、3.50亿元，同比增长10.8%、44.2%；营业利润4.24 亿元，同比增长44.1%。EPS0.67 元。ROE 9.4%。基本符合我们预期的增长。每股经营性现金流0.56 元，现金流情况良好。
    三季度单季度看，主营收入实现11.42 亿，基本与去年同期持平，同比增速有所下滑，主要原因在于部分制剂品种的降价以及一些合同定制的订单将在四季度进行确认；净利润实现1.22 亿，同比增长30.9%，延续着2011 年1季度以来的良好增长态势。
    业绩的快速增长主要来自于期间费用的良好控制。公司前三季度毛利率28.7%，略低于去年28.9%；而期间费用率为16.5%，同比下降2.9 个百分点，其中销售费用率下降1 个百分点，管理费用率下降1.9 个百分点，主要是公司成本核算方式改变使得原本计入管理费用的折旧摊销大幅下降。
    2011 年公司正式进入合同定制收获期，上半年已公告的新签订单将在下半年逐步确认收入，从全年看，四季度的业绩仍是值得期待的。分产品方面，抗肿瘤、驱虫类等高毛利品种是驱动增长的主要因素。目前问题主要是产能不足，富阳基地的原料药生产线目前只有1 条达产，其余有望在年内建成。
    我们认为公司目前正处于经营周期上行阶段，在产业升级的背景下成长动因强烈，属于医药板块的战略性品种。维持2011~2012 年eps 为0.99、1.38 元，同比增长41%、40%，继续给予增持评级。