本报告导读：
    贵州茅台三季度收入、利润继续维持大幅增长，无论是预收款还是销售商品收到现金都显示出公司目前销售情况非常之好，预期公司在明年初仍将继续提价。。
    投资要点：
    贵州茅台 1-9 月收入136.4 亿、净利润65.7 亿元，同增46%、57%，Eps6.33 元。。其中三季度收入38.2 亿、净利润16.6 亿元，同比增长39%、55%，季报业绩符合我们此前对茅台今年业绩高增长的判断。
    产品旺销，预收款大幅增加：三季度末预收款68 亿，较中期增加19亿，较年初增加21 亿；账面货币资金高达183 亿，较年初增加54 亿；销售商品收到的现金180 亿，同比增长67.8%，这都显示公司销售情况非常之好。高额预收款将保证公司未来业绩释放余力充足。
    销售、管理费用率降1.55、1.79 个百分点：1-9 月销售费用率3.62%，管理费用率7.34%，期间费用率同比下降3.5 个百分点，但较中期略有上升1 个百分点。收入大幅增加的同时费用率下降明显。
    经销商数量正逐步增加：目前公司经销网点数量已达1474 家，其中仅三季度就增加了60 家左右的经销网点（部分为汉酱经销商），在公司产品依然供不应求时，经销商数量仍在增加，且速度并不慢，预期未来新增经销商和直营店将充分消化年均2000 吨的新增产能投放。