核心观点
　　需求回升，煤价止跌，板块反弹可期。（1）截至11月6日，秦皇岛港5500大卡动力煤价格约1013元/吨，自11月3日后止跌反弹；（2）11月5日沿海八省与内陆十七省电厂日耗分别为206.6万吨和325.4万吨，较上周环比分别+5.4%、+3.7%；（3）本周煤炭开采指数下跌约6.4%，沪深300指数上涨约1.7%，煤炭板块明显跑输市场，主要由于海外油价大幅下跌导致。
　　动力煤：边际利多因素多，短期有支撑。（1）坑口价格整体维持高位，榆林坑口价格周均值基本持平，大同及鄂尔多斯坑口价格回落；（2）汾渭样本动力煤矿井周度产量为1628.5万吨，较前期小幅下降；（3）截至11月5日，大秦线日度发运量107万吨，自上周恢复至120万吨/天的正常水平后重新回落；（4）截至11月5日，沿海八省与内陆十七省电厂库存分别为3600.5万吨和8589.8万吨，内陆电厂补库显著放缓，目前绝对水平仍偏低。
　　焦煤：下游库存接近同期最低，现货价格反弹可期。（1）柳林低硫主焦煤周均价约2250元/吨，环比回落；焦煤期货周均价约1414元/吨，基本持平；（2）Mysteel样本日均铁水产量为230.69万吨，环比-0.5%；（3）截至11月6日，独立焦化厂焦煤库存768.6万吨，环比-3.3%，样本钢厂743.6万吨，环比-2.3%；（4）10月初至今钢厂、焦化厂的去库带来了这一轮现货焦煤价格的下跌，当前下游库存已接近历史同期最低水平，焦煤价格也有望开启短期的反弹。
　　焦煤、动力煤比价小幅回落，仍处于历史低位。截至11月6日，焦煤期货连续合约收盘价与秦皇岛港5500大卡动力煤价格比值约为1.45，较上周小幅回落，仍处于历史低位。
　　投资建议与投资标的
　　投资建议：目前高股息风格占优，推荐中国神华(601088，买入)、中煤能源(601898，买入)、陕西煤业(601225，增持)、晋控煤业(601001，增持)；焦煤供给约束延续，推荐淮北矿业(600985，买入)、平煤股份(601666，增持)、山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)。
　　风险提示
　　经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。