核心观点
　　影视：国庆档拉动市场回暖，观影需求环比改善据灯塔专业版，2026年10月全国票房20.47亿元（含服务费），同比下降21.63%，环比上升49.31%。影片具体表现方面，《神探之痕迹》单月票房达6.52亿，月票房占比达31.80%，为当月票房冠军。受国庆档假期观影需求释放带动，本月上座率及观影人次环比均有回升。截至2026年10月31日，预计11月共将上映26部新片。
　　游戏：市场大盘同增环降2026年9月，国内游戏市场实际销售收入297.97亿元，环比下降5.79%，同比增长0.40%。从细分市场来看：9月，国内移动游戏市场实销收入213.50亿元，同比下降0.64%；客户端游戏市场实际销售收入69.80亿元，同比下降1.55%。从第三季度整体表现来看，移动游戏市场保持增长，主要由长线产品版本更新、重点运营活动及新品收入贡献驱动；客户端游戏市场同样实现环比、同比小幅增长，主要受头部双端互通产品持续运营及新品上线带动。
　　营销：广告市场稳步增长，重点行业投放表现亮眼据CTR媒介智讯数据：2026年1-9月广告市场整体花费同比增长6.4%；9月单月广告花费同比上升4.90%，环比上升5.50%。从行业大类的广告花费变化看，投放增量持续集中在个人用品、IT产品及办公自动化服务和食品三个高景气区域，分别呈现77.9%、72.3%、22.6%的大幅度增长。整体来看，广告市场延续稳健增长态势，细分行业景气度仍呈现分化特征。
　　 AI：10月国内大模型持续密集迭代10月9日，阿里巴巴推出Qwen-Image2.1-Turbo图像生成模型，进一步提升图像生成性能与成本效率，推动多模态生成能力优化；10月17日，DeepSeek上线V4.1-Flash-1017，通过自反馈强化学习提升模型在代码编写及复杂任务执行方面的表现，同时缩短任务运行时间、优化推理效率；10月27日，阿里云上线Qwen-Audio-3.1-RealtimeFlash实时语音对话模型，支持实时双工语音交互、工具调用及联网搜索，进一步拓展多模态交互与Agent应用场景。整体来看，10月国内大模型持续围绕推理效率、复杂任务执行及多模态交互能力展开迭代，模型竞争进一步向性能与成本优化、Agent应用落地等方向深化。
　　投资建议：我们认为，随着模型参数持续优化、调用成本下降和多模态能力成熟，AI应用有望加速渗透内容生产、营销、电商、游戏等场景，并带来相关产业链增量机会。当前市场行情轮动频繁，关注AI应用及港股互联网相关的修复机会。建议关注：大模型及云服务厂商腾讯控股、阿里巴巴-W；同时建议关注AI视频及垂类应用方向的边际变化：快手-W，以及值得买（AI+电商）、易点天下、蓝色光标（AI+营销）、恺英网络（AI+游戏）等，同时可关注在AI电商与内容种草方向具备数据与用户基础的平台型公司。
　　风险提示：AI技术迭代及商业化落地进度不及预期风险；多模态及AI视频应用效果不及预期风险；内容监管及数据合规风险；行业竞争加剧风险