投资要点：
　　公司是国内高端制剂和CMC/CMO双轮驱动的特色制药企业。公司采用自有药品销售+CMC/CMO双主业，主攻缓控释、冻干口崩片、复杂注射剂等高难度制剂，具备药学开发到商业化生产全链条能力，拥有国家级CMC/CMO平台，布局四大生产基地，部分车间获欧盟EMA认证，并设欧美海外子公司拓展国际业务。
　　未来我国消化道和代谢药物市场规模有望保持增长。国内居民饮食与生活方式持续转变，高油高糖饮食、久坐熬夜、职场压力增加，推高消化道及代谢类疾病发病率。饮食紊乱易诱发胃溃疡、胃食管反流；肥胖、2型糖尿病、脂肪肝、高尿酸等代谢慢病人群持续增长，叠加人口老龄化扩大患病基数。同时国民健康意识提升，筛查就诊率提高，既往隐匿病例得到诊疗，进一步释放用药需求，支撑国内消化道与代谢药物市场扩容。GLP？1多肽、新型抑酸药、IBD创新制剂等新品成为增长主力，院外零售、互联网医院拓展用药新场景。2025年国内市场规模2920亿元。展望至2030年，在需求增长与医保控费共同作用下行业稳健增长，预计市场规模3598亿元，2025-2030年CAGR为4.1%。
　　多维壁垒叠加，特色制剂CDMO迎国际化机遇。公司核心竞争力突出，依托技术、业务模式与全球化产能三大优势，构筑起稳固的行业壁垒。技术层面，公司深耕缓控释制剂、冻干口崩片、复杂注射剂三大高端制剂平台，掌握多项核心产业化工艺，可攻克特殊用药难题。旗下复方消化酶胶囊为国内独家品种，市场格局优异、盈利能力稳定，同时高端制剂技术储备充足，管线延展性强，形成差异化技术护城河。产能与全球化布局上，公司拥有多处现代化研发生产基地，产能储备充足，生产体系成熟合规。目前已取得欧盟EMA认证，FDA认证有序推进，质量标准接轨国际，既打通了海外制剂出口渠道，也大幅提升了海外订单承接能力，为公司长期国际化发展与业绩增量释放奠定坚实基础。
　　投资建议：公司依托缓控释、口崩片、复杂注射剂高端制剂技术，采用自有药品销售加CMC/CMO双主业模式。公司手握国家级CMO平台，四大生产基地部分车间已获欧盟EMA认证，并布局海外子公司。消化道、代谢类药物市场稳步扩容，公司凭借制剂技术与全球化合规产能，具备中长期成长潜力。
　　风险提示。产品研发失败的风险、行业政策与市场竞争加剧风险、高端专业人才紧缺的风险和原辅材料供应链稳定性风险等。