本报告导读：
　　公司26Q3实现收入980亿元，归母净利润54亿元。出海迈向生态化、体系化，前沿核心技术底座持续夯实。维持“增持”评级。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。我们调整公司2026-2028年归母净利润预测至197/236/292亿元（前值：202/252/305亿元）。参考可比公司，给予公司2026年8倍PE，对应目标价格31.91港元（1港元=0.85元人民币），维持“增持”评级。
　　公司发布26Q3财报。公司26Q3实现收入980亿元，同环比+34%/+27%；归母净利润54亿元，同环比+16%/+23%，归母净利率5.5%，同环比-0.9/-0.2 pct。
　　单车净利环比回升，同比受汇兑影响。公司26Q3销量80万辆，同环比+15%/+13%，其中国内、海外销量分别约22万（环比+25%）/58万（环比+9%）辆，出口占比73%，新能源、燃油销量分别约36万（环比+26%）/44（环比+5%）万辆。我们测算26Q3单车收入12.2万元，同环比+1.7/+1.3万元；单车毛利2.0万元，同环比+0.4/+0.2万元；单车净利0.7万元，同比持平/环比+0.05万元。其中，单车净利同比持平，受销售、研发费用率分别同比+0.3/+0.8pct，以及汇兑净损失10.8亿元（25Q3同期为净损失4.2亿元）的影响；环比边际回升，主要受益于经营费用率环比-1.4pct至10.0%。
　　出海迈向生态化、体系化，前沿核心技术底座持续夯实。2026年7月，奇瑞汽车收购改造的南非罗斯林工厂在比勒陀利亚启用，预计2027年年中投产，满产后单班年产能5万辆，可同步生产燃油、混动、纯电动车型。供应链层面，奇瑞设立阶段性配套目标，力争2028年本地零部件配套率达到40%。2026年9月公司在迪拜开展首届中东合作伙伴峰会，设定50万辆区域目标，未来将投放46款新能源车，并旨在成为该地区首个提供全面自动驾驶技术组合的汽车厂商。公司2026Q1-Q3累计研发投入110.5亿元，同比增长+40%，通过“瑶光2035战略”夯实全球化3.0技术底座，布局垂类基础大模型CheryMind、Robotaxi、迅龙秒充+V2G+无线充电、固态电池、芯片、灵犀智感座舱等多项前沿核心技术。
　　风险提示。经济增长不及预期，公司新车销量不及预期。