贵金属：10月暂停加息并释放鸽派信号，流动性冲击反而是机会。根据国盛证券宏观团队《美联储10月暂停加息，12月呢？》，美联储10月如期暂停加息，会议声明对经济更乐观、对通胀回归目标速度的表述却有所放松，强调等待更多信息、为后续行动保留灵活性。发布会上，沃什讲话基调偏鸽，强调美国经济强劲、2%的通胀目标不变，同时承认9月加息后金融条件有所收紧，但“不愿也无法”将其形容为“紧缩”。10月会议后，美联储12月加息预期仍维持80%左右，远期加息预期小幅降温。最新预期显示12月加息还是基准情形，如果12月要继续暂停，可能的触发条件有两个：一是美国通胀压力显著缓解，比如美伊局势缓和、俄美乌三方会谈（11月上旬）取得积极进展，推动油价明显回落；二是美国增长预期明显降温，比如美国金融条件进一步收紧压制AI投融资、10月和11月非农就业均大幅走弱等。短期数据方面重点关注：1）11/210月ISM制造业PMI；2）11/610月非农就业；3）11/1010月CPI、11/1310月PPI。建议关注：赤峰黄金、灵宝黄金、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、招金矿业、兴业银锡、盛达资源等。
　　铜：奥尤陶勒盖地下矿发生矿震停产，关注后续进展。本周全球铜库存环比-4.7万吨，其中SHFE库存环比-0.8万吨，社会库存环比-3.6万吨，LME铜库存环比持平，COMEX铜库存环比+0.4万吨。力拓10月30日发布公告，当地时间10月29日18时左右，奥尤陶勒盖铜矿岩石断层带发生地质活动，引发地下矿井震动，造成3名员工受伤，无人死亡。矿山已按程序暂停地下运营，等待完成安全审查。截至此次公告，力拓尚未披露复产时间及产量影响。2023年3月，该矿山地下矿开始持续生产，此后逐步提高产量。2024年，奥尤陶勒盖铜精矿含铜产量为21.50万吨；2025年增至34.52万吨，截至2026年三季度，矿山整体产铜的年化运行水平已达到约45万吨，公司计划在2028-2036年将产能提升至50万吨。建议关注：西部矿业、藏格矿业、洛阳钼业、金诚信、紫金矿业等。
　　铝：美联储10月利率保持不变，铝价频繁震荡。①供给：本周电解铝企业多继续保持稳定生产，暂无减产、复产出现，新疆地区某电解铝企业继续释放少量新投产产能，行业整体开工继续保持高位微幅增长，目前中国电解铝开工产能4527.9万吨，较上周微幅增加1万吨。库存方面，目前电解铝企业铸锭以及厂内铝锭库存恢复正常，整体市场铝锭入库量保持正常水平，下游偶尔低价有一定采购，整体接货一般，所以铝锭去库幅度稍有收窄，但仍处于往年同期最低水平。②需求：减产方面：广西地区某棒厂增产铝杆，减产铝棒。增产方面：因生产规划调整，山东、新疆某棒厂提产。另外，广西地区新增一家大数据样本企业，受此影响，出现铝棒总产量抬升、开工率反而下行的情况。铝板带箔企业基本稳定生产，河南某企业受订单调整影响，小幅减产。建议关注：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。
　　镍：印尼减量预期回落叠加宏观情绪压制，镍价冲高回落。周内SHFE镍跌2.8%至11.72万元/吨，硫酸镍跌2.6%至3.02万元/吨，高镍铁涨2.0%至1030元/镍。本周印尼减产情绪退潮，叠加宏观情绪压制，镍价冲高回落。基本面来看，硫酸镍方面，厂家以控产方式适配偏弱的下游需求，按需调节产出，暂未出现集中复产情况。电池级下游三元前驱体企业仅维持长协刚性拿货，暂无批量补库动作。镍铁方面，缺乏供给端刚性收缩的支撑后，镍铁价格重新回归基本面定价逻辑，“银十”传统消费旺季已近尾声，但终端订单放量始终不及预期，钢厂对原料采购维持刚需节奏，且压价心态浓重。预计短期镍市供需双弱，且宏观不确定性较大，短期镍价宽幅震荡运行，等待宏观信号及减产证实或证伪。建议关注：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。
　　锂：市场预期悲观，锂价延续下跌。①价格：本周电碳跌4.0%至9.3万元/吨，电氢价格跌4.8%至9.0万元/吨；碳酸锂期货主连跌4.0%至9.0万元/吨。②供给：本周碳酸锂产量环比增加0.7%至2.89万吨。库存方面，本周碳酸锂库存环减3120吨至9.62万吨。③需求：2026年10月乘用车零售约160万辆，同环比-29%/-1%，新能源车零售约107万辆，同环比-17%/-1%，渗透率66.9%。预计11月中国锂电全市场（储能+动力+消费）总排产约323GWh，环比减少5.0%。10月22日，宜春市生态局环评科发布枧下窝锂矿环评拟批准公示，公示期为2026年10月22日-2026年10月28日。我们预计公示通过后，矿山复产无更多程序性障碍，预计短期具备复产条件。需求端，面对价格波动，下游企业延续逢低刚需采买策略，下游电池排产预计逐步进入淡季，需求支撑偏弱。后市看，供需暂无更多利好释放，预计短期锂价延续弱势。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、中矿资源、永兴材料、西藏城投等。
　　钴：负反馈持续深化，钴价连续破位。本周国内电解钴价格跌9.8%至20.6万元/吨，硫酸钴跌8.2%至4.50万元/吨，钴中间品