兆易创新为国内头部NOR flash设计企业，全球市占率第二，公司积极布局多元产品矩阵，业务涵盖NORFlash、SLCNANDFlash、利基型DRAM、MCU、模拟芯片及传感器芯片。随着海外大厂逐步退出利基及NOR等市场，公司有望抢占市场份额实现增长。公司发布2026年三季报，结合公告信息，点评如下：
　　26Q3营收与利润进一步增长，全年与长鑫关联交易增至78.54亿元。兆易创新26Q1-3营收202.97亿元，同比+197.11%，毛利率66.22%，同比+27.64pcts；归母净利润110.66亿元，同比+921.55%；扣非归母净利润94.34亿元，同比+805.26%。其中，26Q3营收87.32亿元，同比+225.65%/环比+18.35%；归母净利润42.09亿元，同比+728.93%/环比-21.99%；扣非归母净利润45.51亿元，同比+814.39%/环比+31.04%；毛利率70.32%，同比+29.60pcts/环比+3.76pcts。利基存储涨价持续，公司盈利能力进一步增强。此前公司发布关联交易公告，2026全年与长鑫关联交易增至78.54亿元：公司拟增加与长鑫关联交易21.43亿元，2026年1-8月实际发生35.96亿元，结合半年报披露的上半年关联交易19.86亿元，7-8月新增约16.10亿元，公司采购节奏明显提速，同时预计2027年1-4月关联采购额度达44.11亿元。
　　三季度消费电子领域DRAM供需稍缓，公司预计2027年SLCNAND出货量延续上涨态势。1）利基DRAM与定制化存储：海外大厂淡出利基型DRAM市场，市场呈现供不应求的局面，三季度消费电子领域随价格上涨需求有所萎缩，供求关系稍微缓和，但价格将在高位维持较长时间，核心原因是整体产能仍不足。公司定制化存储业务和标准利基型DRAM业务进展均良好，先导客户及项目推进顺利，预计未来将进入增长快车道；2）Flash：NORFlash方面，整体呈现供应紧平衡、价格温和上涨态势，中大容量NORFlash价格保持温和上涨，中小容量NORFlash供应相对平衡、价格保持稳定；SLC NAND方面，行业短缺状态将维持较长时间，产能开出速度较慢，产能释放需要较长时间，公司2025、2026年该业务高速增长，2026年产能有效提升、出货量上涨，预计2027年出货量将延续上涨态势。
　　MCU价格Q3维持温和上涨态势，模拟芯片产品持续丰富。1）MCU：三季度环比继续增长，工业复苏需求上涨的态势符合此前判断，2027年工业需求持续上涨，行业仍处于持续复苏状态，价格维持温和上涨态势；2）其他：模拟芯片方面，公司产品持续丰富，目前已经量产超过1000款产品。子公司苏州赛芯有信心达成2026年全年的业绩承诺目标，Q3营收环比增长。
　　投资建议：兆易创新作为国内NOR龙头，利基DRAM与SLCNAND受益行业竞争格局改善，价格大幅上涨，有望迎来量价齐升。由于公司作为战略投资者，产生大量非经常性损益，因此我们仅对其经营性业绩进行预测，根据其三季报信息，我们预计公司26-28年营收为294.04/384.77/485.03亿元，归母净利润为140.73/177.80/207.89亿元，对应PE为13/10/9倍，对应EPS为19.99/25.26/29.53元，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：汇率波动风险、存储价格波动风险、市场竞争加剧风险、宏观政策变动风险、股东减持风险。