事件：公司发布2026年半年报，2026年上半年公司实现营收115.66亿元（yoy+178.67%）；实现归母净利润68.57亿元（yoy+1091.50%），实现扣非归母净利润48.83亿元（yoy+796.90%）；单季度看，2026年Q2公司实现营收73.78亿元（yoy+229.18%，qoq+76.16%）；实现归母净利润53.96亿元（yoy+1482.99%，qoq+269.24%）；实现扣非归母净利润为34.73亿元（yoy+983.35%，qoq+146.30%）。
　　存储业务量价齐升助推业绩高增，MCU等多业务产品线持续发力：2026年上半年，公司存储芯片实现营收98.27亿元（yoy+245.44%），毛利率67.57%，同比+29.07pp，其中利基型DRAM和SLCNAND受益海外大厂产能退出，市场供不应求，公司产品实现量价齐升，毛利率同比明显提升；NORFlash在工业、汽车领域进展良好，价格亦呈现温和上涨，带动营收及销量实现同比大幅增长。MCU产品实现营收14.3亿元（yoy+49.07%），毛利率38.49%，同比1.17pp，公司继续强化深耕消费及工业市场，并持续布局汽车领域，出货量实现良好增长；同时，受上游封测、晶圆成本上行影响，公司MCU产品价格二季度也开始出现温和上涨。模拟芯片业务延续良好发展态势，上半年实现营收1.91亿元（yoy+25.19%），毛利率40.5%，同比+1.52pp。传感器芯片上半年实现营收1.00亿元（yoy-48.11%），毛利率19.60%，同比+3.58pp，公司触控类芯片实现了营收及销量的同比较好增长，指纹芯片则受手机市场影响，营收及销量均同比下降，导致整体传感器业务营收出现同比下降。
　　多元产品布局持续推进，增长动能进一步强化。存储芯片方面，上半年公司已实现1.2V超低功耗SPINORFlashGD25UF系列8Mb至256Mb全线容量扩展，满足从高性能AI计算到低功耗电池供电设备等多元应用场景的差异化存储需求；推出4Gb/8Gb较大容量SLCNANDFlash新产品，满足智能终端、物联网设备等多个领域持续增长的存储需求；进一步推进LPDDR4X新产品的量产，继续增扩产品品类，同时公司控股子公司青耘科技完成核心团队搭建，相关定制化存储业务有序推进，在AI手机、AIPC、机器人等多个领域均有重点客户和项目突破；在现有存储产品基础上，公司于报告期末推出首款GD24CL系列I2C通信接口的EEPROM产品，进一步完善非易失性存储产品线，此外，公司已着手布局2DMLCNANDFlash产品，进入更大容量平面NAND市场。MCU方面，公司持续丰富产品线，针对市场需求推出系列新产品：面向伺服控制、变频驱动、数字电源、便携电子产品、智能家居等领域，推出新一代GD32H7系列超高性能MCU；面向空调外机、空气源热泵、洗衣机/干衣机、洗碗机、多头电磁灶等多种电机控制应用场景，推出GD32M53系列产品；面向消费电子、智能家居、工业控制等领域的小型化、高性能、高安全设计需求，推出GD32F5HC系列产品；覆盖从传统低速到新一代高速光模块的多元应用场景，推出全新GD32E512和GD32E252系列光模块专用MCU。
　　维持“买入”评级。存储行业供不应求持续，公司利基型存储产品有望持续量价齐升，同时公司定制化存储业务持续推进，有望为公司创造新一轮业绩增长点，我们上修公司盈利预测。预计2026-2028年公司归母净利润分别为140.69亿元、168.68亿元、176.21亿元，EPS分别为20.05元、24.04元、25.11元，对应PE分别为19X、16X、15X。维持“买入”评级。
　　风险提示：需求不及预期，市场竞争加剧，新产品导入及放量不及预期等。