公司发布2026年第三季度报告。2026年前三季度，公司实现营业收入60.97亿元，同比下降7.20%；利润总额13.01亿元，同比增长26.74%；归母净利润11.17亿元，同比增长27.81%；扣非归母净利润11.03亿元，同比增长26.68%；经营活动现金流净额14.92亿元，同比增长8.72%；加权平均净资产收益率17.57%，同比提升2.71个百分点。其中26Q3实现营业收入21.31亿元，同比下降14.30%；利润总额4.55亿元，同比增长27.15%；归母净利润3.86亿元，同比增长23.20%；扣非归母净利润3.82亿元，同比增长19.26%。
　　蒙焦煤市场价格维持高位，通关量有所下行。据钢联数据，26年三季度蒙煤通关量895万吨，同比下降18%，9月运量有所回落；3#精煤均价1494元/吨，同比增长43%。蒙煤价格同比上行，部分对冲通关量回落影响，蒙古业务盈利韧性仍存。后续需跟踪口岸通关节奏及蒙煤价格走势对业务量的边际影响。
　　非洲业务持续稳定增长，为公司业绩提供支撑。据公司中报，公司非洲刚果（金）卡萨项目通车量稳中有升，赞比亚萨卡尼亚口岸至恩多拉公路已正式投入运营并形成稳定营收，莫坎博项目建设有序推进。往后展望，非洲项目有望梯次落地，迪洛洛项目进入开工准备阶段，莫坎博项目有序推进，坦桑尼亚通杜马与坦噶港项目稳步布局，坦赞铁路激活项目完成投资协议签署，等待非洲业务利润占比逐步增加。
　　盈利预测与投资建议。预计26-28年EPS分别为1.06、1.21、1.35元/股，26年公司有望重回增长通道，参考可比公司估值，给予公司26年14倍的PE估值，对应合理价值14.87元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。地缘政治风险、蒙煤需求不及预期、非洲业务不及预期等。