2026前三季度收入稳步增长，盈利能力有所提升。根据公司公告，2026年前三季度公司实现营业收入520.23亿元，同比+8.05%；归母净利润28.75亿元，同比+11.25%；扣非归母净利润29.84亿元，同比+23.34%。前三季度毛利率15.95%，同比+1.56个百分点；净利率5.89%，同比+0.04个百分点。现金流同比明显改善，前三季度经营活动现金流净额-0.30亿元，同比增加6.04亿元。
　　Q3收入及利润同比有所下降。根据公司公告，2026Q3公司实现营业收入182.84亿元，同比-6.76%、环比+0.16%；归母净利润10.21亿元，同比-6.95%、环比+7.73%；扣非归母净利润9.62亿元，同比-8.46%、环比-12.73%。Q3毛利率14.47%，同比+1.48个百分点、环比-2.28个百分点；净利率6.02%，同比+0.13个百分点、环比+0.78个百分点。
　　大兆瓦产品占比提升，在手订单及海外业务储备支撑后续发展。1）根据公司2026年三季度业绩演示材料，2026年前三季度公司风机对外销售容量19.01GW，同比+3.02%；其中6—10MW机组销售容量13.40GW，占比70.48%，10MW及以上机组销售容量3.76GW，占比19.80%，6MW及以上产品合计占比达到90.28%，产品结构继续向大兆瓦机组集中。2）截至2026年9月末，公司风机总在手订单56.97GW，其中外部订单55.1GW，包括中标未签订单15.2GW和已签待执行订单39.9GW；外部订单中6MW及以上机组占比91%，10MW及以上机组占比25%。充足的订单储备为后续风机交付提供支撑，大兆瓦订单占比较高有望推动产品结构持续优化。3）公司国际业务已覆盖全球六大洲49个国家，截至2026年9月末海外累计装机15.90GW，海外外部在手订单11.05GW。海外业务已形成一定的装机基础和订单储备，随着在手订单逐步交付，国际业务有望贡献新的增长增量。4）发电业务方面，前三季度公司新增权益并网容量868MW、转让风电场容量102MW；截至9月末权益并网容量10.72GW，权益在建容量2.77GW，风电场规模稳步扩张，有望继续通过项目运营及转让贡献收益。
　　投资建议与评级。公司在今年前三季度实现了营收和业绩的双增，且毛利率同比也有所提升，在今年行业装机相对疲软的背景下充分彰显了公司风电主机的龙头地位。公司大兆瓦风机出货占比和海外出货占比的逐步提升有望进一步夯实公司风电主业的根基，此外绿醇业务作为公司布局的新业务也有望带来业绩增量。我们预计公司2026-2028年营收828.82/936.56/1058.32亿元，归母净利润37.92/49.53/60.77亿元，EPS为0.90/1.17/1.44元，对应PE为16.59/12.70/10.35倍。维持公司“买入”评级。
　　风险提示：国内风电装机及招标需求不及预期；行业竞争加剧、原材料价格上涨导致风机盈利能力改善不及预期；在手订单交付进度不及预期；海外市场拓展及订单交付不及预期，贸易保护政策和汇率波动风险；风电场建设、并网及转让进度不及预期；应收账款回收及经营现金流改善不及预期。