本期投资提示：
　　本阶段化妆品医美板块表现弱于市场。2026年10月23日至2026年10月30日期间，申万美容护理指数下滑6.8%，表现弱于申万A指数0.8pct。其中，申万化妆品指数下滑7.7%，弱于申万A指数1.7pct；申万个护用品指数下滑3.2%，强于申万A指数约2.8pct。
　　周观点：26Q3美护板块营收端降速，利润端分化。A股美容护理板块完成三季报披露，受宏观消费及国际品牌竞争等因素影响，三季报国货化妆品公司营收端整体增速有所下行，利润端受各公司线上运营效率及品牌/产品周期影响，利润端表现略有分化，若羽臣/朗姿股份等公司利润端逆势增长，其他部分公司利润端增速承压。在线上投流成本高企的背景下，营收与利润端的再平衡将成为主题。医美药械端，受获批上市的合规产品增多，竞争激烈影响，上游公司业绩暂入低谷，预计将完善产品矩阵强化竞争实力。
　　本周重点回顾：预计26Q3表现平稳，蓄力Q4旺季：化妆品医美行业26Q3业绩前瞻。化妆品方面，预计26Q3营收端整体增速平稳，利润端表现分化。1）珀莱雅：花知晓品牌助力业绩高增长，主品牌珀莱雅高单价能量系列成为双11最大看点之一。2）毛戈平：预计双11底妆持续强势，气垫霜、粉底液及妆前皮肤衣等畅销。护肤类鱼子面膜及经典“黑霜”合作李佳琦，抖音渠道彩妆品类持续霸榜。3）若羽臣：收购国际高端品牌奥伦纳素完善品牌矩阵，绽家品牌持续扩展产品品类，斐萃品牌抖音持续高增长。4 ）上海家化：三大品牌淘系+抖音双渠道26年以来表现亮眼，预计六神大单品驱蚊蛋、佰草集新品仙草油、玉泽干敏霜及油敏霜等助力营收增长。5）润本股份：市场洞察力较强，持续根据市场需求拓展新品，预计双11以婴童秋冬保湿产品为核心，蛋黄油系列、润唇膏等产品预计大放异彩。
　　重点新闻回顾：联合利华公告26Q3业绩。前三个季度公司营业额389亿欧元，同比增2.7%，Q3营收133亿欧元，基础销售额增长5.2%，上调全年指引，预计全年基础销售增长4%-6%，销量增长至少3%。业务板块中，个人护理增速6.2%居首，美容与健康、家庭护理分别增长3.4%、3.6%，仅食品业务下滑2.6%；多芬、凡士林及Hourglass、宝拉珍选等高低端品牌共同拉动增长。区域方面，美洲增长5.9%、亚太及非洲回升至2.0%，欧洲下滑2.4%；新兴市场为增长核心，印度基础销售大涨15%。中国市场基础销售额低个位数增长，销量中个位数增长，社交电商表现较好。
　　投资分析意见：化妆品：1）渠道或品牌矩阵完善的珀莱雅、毛戈平、上美股份、林清轩、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的润本股份、巨子生物、贝泰妮、丸美生物、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的：爱美客、朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌看好：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。