事件：公司发布2026年三季报。2026年前三季度，公司实现营业收入36.37亿元，同比+4.99%；归母净利润3.10亿元，同比+13.95%；扣非后归母净利润2.23亿元，同比+21.38%。2026Q3，公司实现营业收入10.46亿元，同比-4.28%；归母净利润0.18亿元，同比-28.55%；扣非后归母净利润为亏损0.23亿元，2025Q3为盈利0.01亿元。点评如下：
　　2026Q3单季度业绩有所承压，公司积极应对布局，提前为2026Q4经营打下基础，业绩有望迎来修复。根据贝泰妮2026年三季报，尽管2026Q3公司营业收入同比有所下滑，但公司为2026Q4的经营进行了一定的铺垫。截至2026Q3末，公司公司预付款项期末余额人民币1.57亿元，较本年初增幅约为77.47%，主要系公司为2026年第四季度直播、种草等引流推广营销计划而预付的大型B2C电商平台店铺推广充值费用和已支付待摊销的各类市场推广服务、广告代言营销等费用。我们认为，行业竞争加剧，公司前置布局2026Q4核心节点，有望带动业绩修复。
　　2026Q3毛利率同比改善，销售费用率提升。2026Q3公司归母净利率1.72%，较上年同期变化-0.59pct；毛利率74.71%，较上年同期变化+4.03pct。费用端，2026Q3公司销售、管理、研发、财务费用率分别为61.10%、8.94%、7.35%、0.37%，较上年同期分别变化+10.45pct、-3.40pct、+2.32pct、+0.10pct。我们认为，相关销售费用是公司扩大品牌声量、建立消费者品牌心智的投入表现，对于消费品企业及品牌而言，相关营销及品宣活动奠定了长期发展的基础。例如，根据贝泰妮集团官网，2026年10月10日，公司旗下专研敏感肌肤的皮肤学级护肤品牌薇诺娜正式官宣跳水运动员全红婵成为薇诺娜品牌代言人。
　　盈利预测及投资建议。公司旗下主品牌力突出，相关营销投放动作有望进一步增强消费者的品牌心智，同时盈利能力修复，我们看好公司后续发展，预测公司2026-2028年实现归母净利润5.89亿元、7.06亿元、7.93亿元，对应PE 20.8X、17.4X、15.5X，维持“买入”评级。
　　风险提示：商誉减值超预期，新品推广不及预期，渠道优化不及预期，费用管控不及预期，市场竞争加剧，原材料价格大幅波动，电商平台规则变动超预期。