核心矛盾梳理
　　1、全球发运仍处偏高水平波动，下游钢厂盈利不见持续改善，钢厂铁水自9月中旬以来持续回落，当前铁矿供需整体延续偏弱格局。供应端，发运自9月以来基本维持偏高水平，最新数据显示全球发运微降，澳洲巴西矿山发运稍有回落，非主流矿山发运回升，结合船期看，预计11月到港仍有一定压力。需求端，钢厂利润回升趋势放缓，亏损情况仍较为普遍，铁水继续下行，减产预期进一步兑现，结合当下检修计划静态看，预计11月中旬前铁水232万吨左右，但通常季节性11月后终端需求逐渐转弱，且考虑到冬季北方或有限产影响，动态角度看铁水或将在短暂企稳后延续回落趋势，总的来说，铁水短暂企稳支撑铁矿石需求，但预计持续时间较短。
　　2、港口库存总体延续回升趋势，本周小幅累库，库存同比增2016万吨，四季度供给总体充足，而淡季需求下行趋势基本确定，预计库存仍将进一步累库压制矿价，但10月累库偏慢，也是基差月差走强的一大因素。厂库在国庆节后降至低位，较低的厂库水平预计在11-12提供钢厂补库驱动。
　　*近端交易逻辑
　　1、发运仍处偏高水平，供给压力较难缓解。
　　2、铁水继续下行，减产预期进一步兑现，铁水有短暂企稳预期，但季节性回落叠加北方限产因素，预计11月中旬后将继续回落。
　　3、累库预期较强，但现实累库相对偏慢。
　　4、海运费继续回升。
　　价格及价差的走势研判
　　*价格走势研判
　　铁矿01合约价格低位震荡，低位支撑较强，周线下行趋势放缓，本周周线小幅收阴，市场仍处于减产预期兑现阶段，北方限产进一步影响下，铁水将延续下滑趋势，但从检修计划看，铁水或有短暂企稳，从产业链估值角度看，盘面钢厂利润高位偏弱震荡，基本已经完成减产定价，继续上行空间不大，原料预计将受支撑，但四季度铁矿累库预期较强，矿价自身反弹驱动仍较弱。
　　*月差走势研判
　　1-5月差自10月中旬开始逐步回升，累计回升约8元，主要受近端累库幅度偏慢影响，但考虑近端供需压力依旧明显，价差回升一定程度上已经对未来铁水短暂企稳有所计价，考虑其库存累积趋势，预计价差较难突破前高，上限关注在13-15元一带。
　　*基差走势研判
　　PB-01基差维持偏强震荡，10月基本处于反弹趋势，本周上行趋势放缓，基本在-30左右波动，预计近期继续走强空间有限，上限关注-25区域一带压力。
　　*盘面利润走势研判
　　盘面利润高位偏弱震荡，其中卷盘面利润回落趋势明显，随着铁水近期显著下滑，新增检修减少，减产预期或已基本兑现，盘面利润继续走强空间不大，继续做空螺盘面利润。
　　风险点
　　海运费下跌；11月终端需求力度大幅走弱；钢厂进一步减产