2026Q1-3建筑行业收入利润继续承压，经营现金流出略有增加。2026Q1-3建筑装饰（SW）行业实现营业收入合计5.31万亿元，同比-9.97%；归母净利润874.47亿元，同比-29.96%；毛利率同比+0.21pct至10.12%，期间费用率同比+0.50pct至6.46%（其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.02/+0.13/-0.04/+0.39pct）；资产+信用减值损失同比+3.01%，投资净收益同比+31.69%；净利率同比-0.54pct至2.07%，经营活动现金流净额-4378.53亿元，净流出同比+2.68%；有息负债率29.18%，相比25年末上升2.00pct，资产负债率77.89%，相比25年末上升0.14pct。
　　26Q3玻纤行业盈利弹性加速释放，传统建材景气持续承压。26Q1-3水泥、玻璃、消费建材、玻纤行业营收分别1896、1900、1053、597亿元，分别yoy-9%、-10%、-2%、+24%；归母净利润分别22、52、37、97亿元，分别yoy-75%、-64%、-41%、+102%；毛利率分别17.4%、17.8%、25.7%、31.5%，分别yoy-3.8、-0.6、-1.4、+8.0pct；归母净利率分别1.2%、2.7%、3.5%、16.2%，分别yoy-3.2、-4.2、-2.3、+6.3pct；期间费用率分别15.2%、13.4%、19.0%、10.7%，分别yoy+1.4、+3.5、+0.6、-0.1pct；经营活动现金流净额分别163、212、50、89亿元，分别yoy-31%、-20%、-6%、+20%。截至2026/10/30，专项债：本年累计新增地方政府专项债发行38751.43亿元，同比-2.26%；累计发行进度为88.07%，慢于2025年同期发行进度90.10%（-2.03pct）；水泥：本周全国水泥吨均价338元，周环比/年同比+0.5%/-3.6%；水泥煤炭价差吨均值245元，周环比/年同比+0.4%/-13.0%；出货率48.7%，周环比/年同比-0.2/+2.7pct；库容比66.1%，周环比/年同比+0.5/-3.5pct。截至2026/10/29，浮法玻璃：本周全国5mm白玻单箱均价59.4元，周环比/年同比0%/-8%；厂库6465万重量箱，周环比/年同比-33/+265万重量箱；玻纤：本周2400tex缠绕直接纱均价3624元/吨，周环比/年同比-0.2%/+4.1%；G75电子纱均价2.61万元/吨，周环比持平，年同比+184.7%；7628电子布均价13.2元/米，周环比持平，年同比+198.9%。
　　行情回顾总结：截至2026/10/30，本周建筑、建材、上证指数分别-4.36%、-8.79%、-2.48%；2026年初至今，建筑、建材指数分别累计-18.62%、-11.31%，在30个行业中分别位居16/30、9/30，同期上证指数累计-9.32%。
　　投资建议：1、能源基建蓝筹标的，推荐中国化学、中国电建、中国能建、关注中国能源建设（H）；2、兼具高股息的出海龙头，推荐中石化炼化工程、中材国际、江河集团、关注中钢国际等；3、看好基本已摆脱困境、且有望受益于市场份额提升的地产链标的，东方雨虹、鸿路钢构等龙头公司；4、水泥反内卷，推荐海螺水泥、天山股份、华新建材、上峰材料等。
　　风险提示：化债等政策不及预期，基建项目落地不及预期，水泥区域协同不佳，原材料价格超预期，行业竞争加剧风险。