事件：公司发布26年三季度报告。26Q1-3实现营收33.30亿元，同比+9.7%，归母3.17亿元，同比-16.5%，扣非2.56亿元，同比-27.9%；毛利率29.4%，同比-1.0pct，归母净利率9.5%，同比-3.0pct。其中Q3营收12.21亿元，同环比+18.8%/+5.2%，归母0.88亿元，同环比-19.1%/-50.7%，扣非0.80亿元，同环比-20.4%/-40.9%；毛利率26.7%，同环比-4.1/-6.1pct，归母净利率7.2%，同环比-3.4/-8.2pct。综合看，公司业绩符合市场预期。
　　线性驱动向汽车&工业场景延伸、海外本地化交付持续推进。公司依托电机、传动及驱控一体化能力，由智慧办公、医疗康护向汽车智能执行部件及工业装备拓展。汽车方面，控股子公司致优科技电动拖车钩已实现量产交付，9月公司展示极氪9X配套应用，进一步拓宽线性驱动技术的汽车应用场景；工业方面，围绕新能源跟踪装备、智能作业设备开发定制化驱动方案。海外方面，马来西亚、匈牙利基地持续推进产能爬坡及供应链本地化建设，有望提升海外客户交付能力。
　　机器人新品持续迭代、由核心部件向关节模组拓展。公司已布局空心杯电机、无框力矩电机、旋转模组、线性执行器及机器人升降立柱。7月推出JCLCTM系列升降立柱与系列化无框力矩电机，分别面向轮式机器人高度调节及人形机器人关节驱动；9月进一步展示轻量化谐波、新材料摆线及液冷旋转模组方案，强化电机、传动与驱控协同。机器人相关产品已实现小批量产出，后续有望依托精密制造及规模化生产积累，推动执行器业务产业化。
　　研发及财务费用增加、经营现金流有所承压。26Q1-3期间费用率20.5%，同比+3.8pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.4%/6.8%/7.2%/2.1%，同比-0.7/-0.2/+1.1/+3.7pct。26Q1-3经营活动现金净流入3.37亿元，同比26.2%；Q3末应收账款/存货/合同负债7.43/11.29/0.60亿元，同比+27.0%/+17.9%/+20.9%。
　　盈利预测与投资评级：考虑到公司盈利能力阶段性承压，我们下修公司26—27年归母净利润预测至3.7/4.2亿元（原值5.4/7.1亿元），新增28年归母净利润预测5.0亿元，26—28年同比-6%/+14%/+17%，对应现价PE分别为27/24/20倍。公司线性驱动业务持续拓展汽车及工业应用，机器人核心部件与关节模组布局打开中长期成长空间，维持“买入”评级。
　　风险提示：机器人业务进展不及预期，竞争加剧等。