10月美元指数走出层次分明的三段行情：上旬由欧元区财政、政治风险拖累欧元走弱，美元被动抬升；中旬美国9月通胀数据超预期，加息预期回暖，美元主动冲高并刷新年内高点；下旬随着10月加息预期充分定价、美联储进入议息静默窗口，缺少官员指引，前期多头集中止盈，美元高位边际承压回落。进入11月，市场对美元指数的扰动因素将增多，美国中期选举、法国财政风险的演化、地缘局势变动都会给美元指数形成扰动。但美元指数的中枢最终还是由美国基本面决定。从当前通胀数据来看，通胀已经给美元提供了底部支撑，核心通胀的上涨已经不再局限能源分项，其他分项同步出现边际抬升。这究竟是短期扰动，还是通胀重新抬头的信号，还需要后续多期数据验证。叠加油价近期再度刷新年内高点，通胀超预期的概率大于不及预期，每一次通胀读数走强，都有望通过加息预期给美元带来脉冲式上行。
　　而人民币在10月则走出相对独立的走强行情。基本面层面，出口韧性持续修复，货物贸易顺差维持高位，为人民币提供底层支撑；同时临近年末，外贸企业集中回款，季节性结汇潮逐步启动，持续带来银行间市场的结汇盘供给，助推人民币走强。人民币汇率的升值基础仍旧牢固，但也需要关注的是央行整体的态度，尽管央行已经通过逆周期因子释放出不希望汇率快速贬值的信号，但从前期经验看，中间价可以放缓升值节奏，但很难扭转趋势。总体来看，我们认为11月人民币汇率重心大概率继续下移。预计11月美元兑人民币主要运行区间在6.63–6.69左右。