公司发布2026年三季度报告。公司2026年前三季度实现营业收入81.53亿元，同比-3.36%，降幅较上半年的-5.64%收窄2.28pct；归母净利润12.31亿元，同比+25.34%；扣非归母净利润12.13亿元，同比+24.25%。单季度看，2026Q3营业收入27.78亿元，同比+1.39%、环比-5%，实现年内首次单季正增长（Q1同比-2.41%、Q2同比-8.19%）；归母净利润4.14亿元，同比+30.50%，扣非归母净利润4.15亿元，同比+31.55%。
　　公司盈利显著提升，合同负债及存货持续增长。盈利端，前三季度毛利率29.87%、同比+4.78pct，Q3单季30.09%、同比+4.25pct，利润实现高增。费用端销售费用2.37亿元、同比-17.88%，费用率2.91%、同比0.51pct。期末合同负债23.83亿元、较年初+37.78%，存货27.87亿元、较年初+57.93%、较半年末再增12.43%，公司订单持续扩张。
　　“十五五”特高压加速建设，看好公司GIL订单放量。7月31日，国家电网有限公司召开“十五五”特高压高质量建设大会，部署相关工作，提出“十五五”时期，国家电网将开工建设一批特高压直流输电通道，特高压在建总体规模超过“十三五”与“十四五”总和。截至10月中旬，国网年内已核准“三直四交”特高压工程，10月15日又集中核准“一交两直”三项工程，总投资约591亿元。前四批特高压设备招标金额已达329亿元，超过2025年全年。“十五五”期间，国网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长约40%，年均8000亿元。跨区输电能力提升、新能源大规模并网、AI算力中心用电需求增长，共同构成了特高压设备需求的长期支撑。公司作为特高压设备核心供应商，直接受益特高压建设加速。此外，公司GIL网外市场入围3家央企大客户框架采购，混合气体GIL实现业绩零的突破；550千伏高可靠性GIL首次通过错断试验，预计“十五五”期间，GIL有望成为公司除GIS产品外，新的业绩增长点。
　　盈利预测：考虑到“十五五”特高压及电网建设加速，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为14.08/16.70/19.86亿元；对应PE估值分别为19.5/16.4/13.8x。维持“增持”评级。
　　风险提示：电网投资不及预期风险；海外投资环境变化风险；原材料价格大幅上升风险；财务及汇率风险。