业绩简评
　　2026年10月30日，东方证券发布前三季度业绩。26Q1-3公司实现营业收入121.71亿元，同比减少4.23%；归母净利润53.79亿元，同比增长5.25%；ROE 6.51%（未年化），同比增加0.16pct。26Q3实现归母净利润8.60亿元，同比减少47.78%，环比减少70.66%。分业务条线来看，26Q1-3公司经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为13%/-22%/25%/62%/-19%，占比分别为22%/8%/10%/10%/41%。
　　经营分析
　　经纪及两融业务：26Q1-3公司经纪业务净收入27.00亿元，同比增长13%。市场交投活跃度前高后低，前三季度、26Q3市场日均股基成交额同比增速分别为59%/11%，券商APP月活8、9月连续两个月回落，环比-1.9%/-2.0%。26Q1-3公司利息净收入12.58亿元，同比增长62%，主要是同业存款及融出资金利息收入增加。三季度末，公司融出资金规模402亿元，较中期下降15%。
　　投行业务：26Q1-3公司投行净收入9.18亿元，同比下滑22%，主要是股权承销规模下降所致。根据wind数据，26Q1-3公司股权主承销规模39亿元，市占率0.5%，同比减少73%；债券承销规模4,604亿元，同比小幅增长4%，市占率约3.5%。
　　资管业务：26Q1-3公司资管业务净收入12.14亿元，同比增长25%。根据wind数据，截至三季度末,汇添富基金、东证资管的管理规模分别为12,638/2,088亿元，较上半年末持平/-4%。
　　投资业务：261-3公司实现投资净收入50.32亿元，同比下降19%。其中，26Q3单季同比下降82%、环比下降87%，26Q3公允价值变动为-12亿，判断主要系市场回调所致。从金融资产规模来看，交易性金融资产、债权投资、债权OCI、权益OCI环比中期变化-8%/-56%/-4%/5%。
　　盈利预测、估值与评级
　　东方证券收购上海证券后资产规模排名有望提升，预计2026-2028年归母净利润增速为9%/10%/9%，BPS为9.94/10.55/11.22元，现价对应PB为0.81/0.77/0.72倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济大幅下行；权益市场大幅下行。