事件：公司发布2026年三季报，前三季度实现营业收入10.30亿元，同比增长1.82%；归母净利润3.33亿元，同比增长22.30%；扣非归母净利润3.25亿元，同比增长20.32%。
　　分季度来看：2026Q3公司实现营业收入3.51亿元，同比增长2.35%；归母净利润1.23亿元，同比增长26.42%；扣非归母净利润1.19亿元，同比增长22.94%。收入增速由Q2的-1.34%回升至Q3的+2.35%，归母净利润增速由13.83%提升至26.42%，收入端恢复小幅增长，利润端弹性更为突出，盈利修复延续。
　　盈利能力方面：公司2026年前三季度销售费用率18.01%，同比下降3.57pp，预计在生化集采政策持续推进等行业政策下销售相关支出减少；管理费用率8.98%，同比下降0.82pp；研发费用率11.84%，同比下降0.79pp；财务费用率3.08%，同比增加0.01pp；毛利率80.77%，同比提升0.91pp；净利率32.44%，同比提升5.45pp。销售费用、管理及研发费用绝对额有所下降，叠加毛利率改善，推动利润增长快于收入；投资收益同比增加，主要系迈新大额存单及定期存款利息收入增加，亦对盈利形成贡献。
　　病理深化一体化布局，仪器带动试剂转化夯实成长基础。公司将病理产业作为战略发展重点，全资子公司迈新生物已布局“原料+试剂+仪器+诊断服务+病理AI”产业链，依托IHC单克隆抗体、试剂盒及自动化仪器研发平台，形成Titan系列全自动免疫组化染色系统与一抗、二抗及FISH探针的产品组合。迈新通过代理商渠道拓展及终端学术支持，推进仪器终端覆盖与试剂转化，带动免疫组化及FISH试剂销售，并已在欧美市场实现Titan系列仪器装机，国内终端渗透与海外推广形成协同。
　　病理AI布局衔接数字化政策，技术储备拓展长期成长空间。病理类立项指南将“提供病理切片数字化图像”纳入病理样本染色检查、原位杂交、切片复制等项目的价格构成，同时将“人工智能辅助诊断”列为病理诊断扩展项，并纳入相应价格构成，理顺相关技术应用的收费路径。政策推动病理切片数字化存储、共享与数据汇聚，为AI模型训练和临床辅助诊断应用提供基础。迈新已布局病理人工智能平台，联合厦门大学申报的智慧病理协同创新平台项目亦已获批立项，为数字病理及AI相关研发积累技术基础。随着数字化数据积累及研发应用推进，公司有望由试剂、仪器供应向更完整的智能化病理解决方案延伸，为中长期成长打开空间。
　　盈利预测与估值：根据财报数据，我们微调了盈利预测，预计2026-2028年营业收入14.17、15.23、16.44亿元(+5%、8%、8%)，维持不变；预计归母净利润4.27、4.80、5.34亿元(+125%、+12%、+11%)，调整前分别为4.19、4.80、5.33亿元。公司当前股价对应2026-2028年17、15、14倍PE，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业政策变化风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。