事件：2026年10月26日，公司披露了2026年第三季度报告。前三季度实现营业总收入25.03亿元，同比+10.31%；归母净利润6.62亿元，同比+20.44%。其中Q3单季实现营业总收入8.46亿元，同比+8.33%；归母净利润1.83亿元，同比+14.04%。
　　酒类与香精双主业同步增长，经营状态稳健。2026年前三季度，公司酒类产品业务及香精香料业务运营情况良好，同比均实现增长。三季度消费环境走弱，但公司仍然实现了平稳运营，且公司预计在此基础上，2026年全年公司经营业绩有望保持稳健增长。
　　毛利率同比改善、费用率小幅上行，合同负债同比略降：Q3公司销售毛利率71.59%，同比+1.40 pct，预计与威士忌业绩拉动销售增长及RIO产品结构优化有关；销售费用率27.59%，同比+0.89 pct，预计与零食渠道与即时零售等新渠道进场费用、新品推广投放增加有关；管理费用率6.77%，同比+0.08 pct，基本稳定；归母销售净利率21.61%，同比+1.08 pct。利润增长主要由毛利率提升与费用管控共同驱动。期末合同负债0.80亿元，同比-2.61%。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年营业收入32.87、37.38、42.55亿元，同比+11.7%、+13.7%、+13.8%；归母净利润为7.65、8.89、10.42亿元，同比+20.0%、+16.2%、+17.3%。选取2026年10月29日收盘价16.62元/股，对应PE为22.6X/19.5X/16.6X。维持“增持”评级。
　　风险提示：预调鸡尾酒行业竞争加剧及新品动销不及预期风险；威士忌等烈酒业务产能爬坡与市场培育不及预期；零食量贩及即时零售等新渠道拓展节奏低于预期。