事件概述
　　公司发布2026年三季报。
　　Q3收入延续快速增势，3D打印耗材持续快速放量
　　2026Q1-3公司实现营收29.42亿元，同比+57.78%，其中26Q3公司实现收入10.84亿元，同比+46.14%，延续快速增长势头；我们推测主要系3D打印耗材产线、主业泰国基地产能快速爬坡，持续高速兑现收入。26Q3末，公司存货8.94亿元，同比+26.03%，表明新接订单同比快速增长。
　　汇兑损失/原材料价格压制主业毛利表现，3D业务保障盈利水平持续提升
　　26Q3公司归母净利润/扣非归母净利润-697/-724万元，我们推测亏损主要受汇兑损失影响；26Q3净利率/扣非净利率-0.85%/-0.67%，同比+1.16/+1.17pct，在原材料价格剧烈波动的情况下，公司盈利水平仍实现同比提升。具体来看：1）毛利端：26Q3公司毛利率为15.42%，同比-1.74pct，我们推测主要受传统主业方面原材料/海运价格压制。2）费用端：26Q3公司期间费用率为16.15%，同比-3.07pct；3D打印耗材产线、传统主业泰国产能建设进展顺利，规模效应快速释放。展望后续，即便外部环境变动剧烈，但公司外销产能爬坡进展顺利，我们推测Q4主业整体仍能实现盈利；此外3D打印业务正稳步推进，且受益规模效应释放，盈利水平快速提升，有望对整体业绩增长形成重要支撑。
　　3D耗材放量+主业外销底部反转，成长势头强劲
　　1）传统主业：国内下游茶饮市场旺盛，内销预计保持稳健增势；外销泰国基地产能快速爬坡，26H1外销收入同比+68.25%，毛利率同比+2.56pct，外销实现底部反转。2）3D打印耗材：3D打印机市场空间快速扩张，公司国内外3D打印耗材产线建设同步快速推进；公司新发布定增，拟投入2.13亿元建设3D打印耗材产能，我们预计产能规划将持续上修。
　　投资建议
　　考虑原材料价格、汇兑损失等影响，我们调整2026-2028年公司营收预测为42.55、67.21、88.70亿元（原值为43.20、60.37、78.69亿元），分别同比+58.3%、+58.0%、+32.0%；归母净利润预测为-0.80、2.96、4.81亿元（原值为1.23、4.39、6.76亿元），分别同比-5.5%、+470.2%、+62.8%；对应EPS为-0.33、1.23、2.00元。2026/10/28日股价17.49元对应2026-2028年PE分别为-53、14、9倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　3D打印行业景气下滑、产线建设进展不及预期、拟定增事项推进不及预期等。