本报告导读：
　　公司海内外订单同步放量，带动收入高速增长；泰国产能持续释放，3D打印耗材加快拓展，有望打开第二成长曲线。
　　投资要点：调整盈利预测，维持“增持”评级。考虑泰国产能持续释放、3D打印耗材快速放量以及转债强赎后财务结构改善，预计2026-2028年EPS分别为0.07/0.52/1.06元。参考可比公司估值，考虑到公司拥有3D打印高景气第二曲线，海外制造布局优势，且2026年海内外新产能爬坡压制利润，2027年产能利用率提升，3D打印耗材进入放量期，业绩迎来稳态兑现，给予成长溢价同时估值切换至27年，给予2027年40倍PE，对应目标价20.62元，维持“增持”评级。
　　收入高速增长，利润实现扭亏。2026Q2公司实现营业收入11.05亿元，同比增长79.0%；归母净利润0.07亿元，同比增长118.9%；扣非归母净利润0.08亿元，同比增长118.2%。海内外订单同步放量，带动收入高速增长，规模效应及毛利率改善推动利润转正。
　　 3D打印耗材增速亮眼，海内外业务同步放量。分产品看，2026H1塑料制品收入12.5亿元，同比+51.8%，毛利率15.1%，同比+1.1pct；生物全降解制品收入4.1亿元，同比+193.0%，毛利率19.2%，同比-3.3pct。分销售模式看，内销收入10.2亿元，同比增长63.2%，毛利率12.3%，同比-0.9pct；外销收入8.4亿元，同比增长68.3%，毛利率16.2%，同比+2.5pct。国内茶饮、餐饮头部客户订单增长，泰国基地承接北美客户转移订单，推动海内外业务同步放量，目前泰国基地仍处于产能爬坡阶段。
　　毛利率、归母净利率修复。2026Q2毛利率15.7%，同比提升2.9个百分点，主要受益于业务规模扩张、采购优化及精益生产降本；销售、管理、研发、财务费用率分别为4.2%、5.7%、1.7%、4.0%，同比下降1.6、2.6、0.9个百分点及提升1.7个百分点。收入放量摊薄销售、管理及研发费用率，财务费用率上升主要系汇兑损失扩大。Q2归母净利率0.7%，同比提升7.1个百分点，实现扭亏。
　　全球化产能与3D打印业务构筑成长驱动力。公司推进宁波、泰国双基地协同，强化全球供应链能力；可转债完成强赎，财务结构优化，主业利润率有望修复。3D打印耗材依托PLA改性技术积淀，随客户拓展、产能释放，有望打造第二增长曲线。
　　风险提示：原材料价格及汇率大幅波动、国际贸易政策变化、海外产能爬坡不及预期、3D打印耗材业务拓展不及预期