事件：公司发布2026年第三季度报告。2026年前三季度，公司实现营收8.93亿元，同比增长12.10%；实现归母净利润2.03亿元，同比增长12.00%；实现扣非后归母净利润1.91亿元，同比增长11.27%。2026Q3，公司单季度实现营收2.99亿元，同比增长11.90%，环比下降6.11%；实现归母净利润6451万元，同比增长1.70%，环比下降16.28%。
　　新增产能逐步释放，业绩增长稳健。2026年上半年，公司德阳空气分离生产线一期项目、金堂侨源三期-40000空分项目顺利建成转固，进一步扩充公司西南区域供气规模。受益于新增产能的建成以及存量产能的进一步释放，2026年前三季度公司业绩增长较为稳健。产品价格方面，根据iFinD数据2026年前三季度四川区域液氧及液氮均价同比分别小幅下降2.2%和2.4%，整体价格波动较为平稳。氩气方面，由于Q3部分装置的检修和降负，行业供应有所减少，同时叠加集成电路领域需求的提升，氩气供需趋紧价格显著走高。根据iFinD数据，26Q3四川区域液氩价格环比大幅上涨166%，同时进入Q4后仍在进一步走高。费用端，2026年前三季度公司销售期间费用率为6.87%，同比下降1.0pct。
　　公司为西南气体行业龙头，生产成本具备竞争优势。公司深耕西南地区和福建地区工业气体市场。在西南区域，公司都江堰、汶川、眉山、金堂生产基地合计全液态气体产能约140余万吨，位居西南地区第一位。同时，凭借西南地区丰富的水电资源，以及公司大型空分装置的规模优势，公司生产成本具备较强的竞争实力。同时，公司也持续向下游新兴产业领域进行产品拓展。2026年3月，公司与成都新材料产业功能区管委会签署《高纯电子特气与医用气体生产基地项目补充协议》，根据该协议公司拟于成都新材料产业化工园区内建设高纯电子特气与医用气体生产基地项目。该项目计划总投资4.86亿元，拟建设2万吨/年电子级二氧化碳、2万吨/年医用级二氧化碳、4万吨工业级二氧化碳、1000标方/小时的氢气回收提纯装置，建设30000标方/年电子级氪气、3000标方/年氙气提纯生产线、2000吨/年超纯氧、氩、氮提纯生产线，40万瓶/年标准气及混合气（部分含氟激光气体）生产线以及相关配套设施。
　　盈利预测、估值与评级：受益于新增产能的投产以及存量产能的爬坡，公司业绩稳健增长。然而，考虑到公司项目投放进度略慢于此前预期，我们下调公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测。预计公司26-28年归母净利润分别为2.64（前值为3.00）/3.12（前值为3.74）/3.76亿元。公司作为西南区域气体龙头成本优势显著，伴随产能持续释放未来增长可期，维持“增持”评级。
　　风险提示：产品价格波动，下游需求不及预期，行业竞争加剧。