公司发布2026年三季度报告，前三季度公司实现营业收入928.43亿元（YoY+0.74%），实现归母净利润46.43亿元（YoY+3573.11%），实现扣非归母净利润43.58亿元（YoY+6200.82%），业绩符合预期。其中2026Q3单季度实现营业收入229.19亿元（ YoY-26.65%，QoQ-39.53% ），实现归母净利润1.43亿元（ YoY+155.08%，QoQ-95.34%），实现扣非归母净利润0.43亿元（YoY+112.45%，QoQ-98.58%）；2026Q3公司单季度销售毛利率为12.70%（YoY+3.22pct，QoQ-8.77pct）。2026年7-8月公司炼化一体化项目进行例行性停产检修，对产销造成阶段性影响，8月底负荷恢复稳定后，9月当月公司实现归母净利润12.75亿元，盈利能力快速修复。
　　炼化景气维持高位，检修不改上行趋势。26Q3布伦特原油均价91.3美元/桶，环比-5.6%；国内炼油价差均值为1222元/吨（同比+41.6%，环比+11.2%），盛虹炼化综合价差均值为1486元/吨（同比+46.7%，环比-4.3%），且9月单月价差回升至1561元/吨，较7月的1312元/吨有大幅改善。公司炼化项目化工品产出占比超70%，充分受益于“降油增化”转型红利。后续看，国内炼化行业节能降碳政策持续推进，海外炼厂产能加速退出，大炼化行业格局有望长周期改善。
　　聚酯链盈利同比改善，行业协同增强。26Q3长丝平均价差1363元/吨（环比-121元/吨），PTA平均价差459元/吨（环比+26元/吨），聚酯产业链维持较好盈利水平。2026-2028年行业新增产能投放进入尾声，产能靠前企业间协同沟通机制逐步建立，反内卷共识增强。公司长丝差别化率超90%，以高端DTY为主，再生聚酯纤维产能60万吨/年居于全球行业前列，产品溢价能力及成本优势突出，在行业结构优化中有望持续受益。
　　斯尔邦新材料进入收获期，丙烯链景气上行。斯尔邦石化丙烯腈产能104万吨/年位居国内首位，EVA产能90万吨/年，10万吨/年POE装置成功投产后运行良好，随着N型组件渗透率提升，POE/EPE胶膜需求快速增长，公司POE产品有望抢占进口替代市场，新材料产品矩阵持续拓宽。26Q3丙烯-1.2*丙烷平均价差304元/吨（环比+34.7%），丙烯腈价差844元/吨（环比+112.4%）丙烯链景气明显修复，
　　项目规划如期推进，远期成长空间可期。盛虹炼化100万吨/年醋酸项目处于工程施工阶段，预计总投资38.52亿元；200万吨/年延迟焦化优化改造提升项目（拟投资约34.55亿元）持续推进；虹科新材料拟投资约133.30亿元新建芳烃产业链提质增效项目，规划建设15万吨/年TDI、5万吨/年HDI、30万吨/年PC等共10套关键装置，公司将进一步向芳烃产业链下游延伸，打开远期成长空间。
　　盈利预测与估值：由于四季度油价快速提升，公司原料成本压力加大，我们下调公司2026年盈利预测，预计实现归母净利润57亿元（调整前为65亿元），维持公司2027-2028年盈利预测，预计分别实现69、80亿元，对应PE估值分别为13X、11X、9X。根据Wind统计，自2021年10月28日至今，公司PB中位数为2.15，截止2026年10月28日，公PB为1.96，低于五年均值水平，具备一定安全边际，维持“增持”评级。
　　风险提示：原油价格大幅波动，化工品价格下行，宏观经济复苏不及预期。