投资要点：
　　公司发布2026年半年度报告，上半年公司实现营业收入699.24亿元（YoY+14.79%），实现归母净利润45.00亿元（ YoY+1065.10% ），实现扣非归母净利润43.16亿元（YoY+1488.19%），业绩符合预期。其中2026Q2单季度实现营业收入379.02亿元（YoY+23.83%，QoQ+18.36%），实现归母净利润30.68亿元（YoY+6705.16%，QoQ+114.16%），实现扣非归母净利润29.99亿元（同比扭亏为盈，QoQ+127.82%）；2026Q2公司单季度销售毛利率为21.47%（YoY+11.08pct，QoQ+2.55pct）。
　　26年二季度随原油均价提升，大炼化景气度显著改善，炼油及化工品产品价差多有所修复。从原材料端看，二季度以来国际油价呈现先扬后抑走势，布伦特原油均价为96.68美元/桶，环比上涨23.35%，国内炼油价差为1315元/吨，环比上涨10.9%，价差分位数到达历史高点。化工品价格中枢随油价上行，盛虹炼化综合价差达到1525元/吨，环比上涨24.2%。公司炼化项目化工品产出占比超70%，远高于传统炼厂，充分受益于“降油增化”转型红利，26H1石化及化工新材料板块实现收入572.59亿元（YoY+17.70%），毛利率21.58%（YoY+10.92pct），其中炼油产品毛利率31.48%（YoY+3.16pct），子公司盛虹炼化实现净利润44.14亿元。后续看，国内炼化行业节能降碳政策持续推进，2026年6月国家发改委等五部门印发《重点行业节能降碳改造攻坚三年行动计划》，明确严格执行碳排放置换和产能升级改造，海外炼厂产能加速退出，大炼化行业格局有望长周期改善。
　　国内聚酯景气拐点已现，聚焦差异化竞争和再生品类。26Q2长丝平均价差1599元/吨（QoQ+25.1%），PTA平均价差254元/吨（QoQ-24.2%），产业链平均单吨盈利达400-500元/吨，2026-2028年新增产能投放进入尾声，行业扩产节奏放缓，产能靠前企业间协同沟通机制逐步建立，反内卷共识增强。公司在长丝产品上主打差别化纤维，差别化率超90%，以高端产品DTY为主，再生聚酯纤维产能60万吨/年居于全球行业前列，产品溢价能力及成本优势突出。26H1化纤板块实现收入114.92亿元（YoY+2.37%），毛利率12.86%（YoY +5.99pct），其中涤纶丝毛利率13.70%（YoY+6.27pct），子公司盛虹化纤实现净利润5.84亿元，公司在行业结构优化中有望持续受益。
　　斯尔邦石化新材料持续放量，新材料进入收获期。斯尔邦石化丙烯腈产能104万吨/年，位居国内首位，此外EVA产能达90万吨/年。26Q2丙烯腈平均价差为397.21元/吨，较26Q1的28.62元/吨环比大幅回升；EVA平均价差为3260.87元/吨（QoQ-31.19%）。2025年10万吨/年POE装置成功投产，斯尔邦成为国内少数几家同时掌握光伏级EVA和POE自主核心生产技术的企业，随着N型组件渗透率提升，POE/EPE胶膜需求快速增长，公司POE产品有望抢占进口替代市场。此外，2026年上半年公司5万吨/年高端共聚新材料装置项目完成中交，建成后将填补国内乙烯-丙烯酸酯共聚物产业空白，新材料产品矩阵持续拓宽。
　　项目规划如期进行，远期成长空间可期。截至26H1末，盛虹炼化100万吨/年醋酸项目处于工程施工阶段，预计总投资38.52亿元，现累计投入6.43亿元；2026年4月公司公告拟投资约34.55亿元建设延迟焦化优化改造提升项目，包含200万吨/年焦化原料预处理装置及配套设施，目前处于前期报批阶段。远期规划方面，2026年4月虹科新材料与连云港徐圩新区管委会签署《合作意向协议书》，拟投资约133.30亿元新建芳烃产业链提质增效项目，规划建设15万吨/年TDI、5万吨/年HDI、30万吨/年PC、24万吨/年烧碱、24万吨/年双酚A等共10套关键装置；若顺利落地，公司将进一步向芳烃产业链下游延伸，打开远期成长空间。
　　盈利预测与估值：我们维持公司2026-2028年盈利预测，预计分别实现归母净利润65、69、80亿元，对应PE估值分别为15、14、12倍，继续看好公司大炼化一体化平台的周期弹性与斯尔邦石化新材料的成长空间，维持“增持”评级。
　　风险提示：原油价格大幅波动，化工品价格下行，宏观经济复苏不及预期。