【行情回顾】
　　中国碳市场方面，10月起CEA成交量价齐升，但下半月价格有所回落。截至10月27日，成交均价94.88元/吨，较9月全月上涨1.64%；成交量3880.46万吨，增长25.42%；成交额36.82亿元，增长27.48%。挂牌协议成交量增长59.29%，大宗协议占比由70.4%降至62.4%。国庆休市及本月尚未结束使交易日少于9月全月，但累计成交量已超过上月；下旬放量与价格回落并存。地方市场成交缩量，加权均价上涨主要源于区域成交结构变化；CCER成交178.31万吨、均价95.94元/吨，分别增长12.22%和3.22%。
　　欧洲碳市场方面，10月EUA均价小幅上涨，期货价格冲高回落后于下旬回升。截至10月27日，主力DEC26合约月均价86.24欧元/吨，较9月上涨0.72%；27日收于88.05欧元/吨，较9月末上涨3.48%。现货拍卖均价85.53欧元/吨，较9月上涨0.90%。低库存及LNG供应扰动支撑能源价格，天然气涨幅高于煤炭，煤电相对经济性增强。但DEC26日均成交量较9月下降5.60%，截至10月26日持仓量较9月末仅增加0.93%，价格回升尚未伴随成交活跃度同步提高
　　【市场展望】
　　中国碳市场方面，短期CEA价格有望震荡偏强，但盈余配额释放可能限制上行幅度。年底清缴期限临近，叠加履约处罚力度加大，缺口企业补购有望对市场形成支撑；正式配额分配后，价格回升也可能吸引盈余企业增加出售，上涨持续性仍需观察采购与卖盘释放的节奏。主要排放行业盈利承压，可能影响采购节奏及资金安排。中长期看，减排约束持续逐步强化及配额分配机制完善，有望为碳价中枢抬升提供支撑。
　　欧洲碳市场方面，预计11月EUA价格或以高位震荡为主，能源价格高位运行有望提供支撑，但工业需求偏弱及暖冬预期可能限制上行空间。天然气低库存、采暖季临近及LNG供应扰动可能使气价维持高位，煤电相对经济性优势有望延续；若降温与低风叠加，火电补位及气转煤可能增加发电排放和配额需求。但若气温偏暖、风核电出力充足，火电增发空间或较有限，高能源成本也可能制约工业需求修复。MSR改革若按拟议安排提高注销门槛，或缓和远期配额稀缺性预期。中长期看此轮政策修改下总体收紧趋势未改，对未来价格中枢形成支撑，实际走势仍取决于后续政策走向及市场供需变化等多重因素。