事件：公司发布2026年三季报。26Q1-Q3公司实现营业收入134.61亿元，同比+18.38%；归母净利润11.42亿元，同比+20.27%；扣非归母净利润10.50亿元，同比+21.07%。其中26Q3实现营业收入41.95亿元，同比+11.37%；归母净利润3.20亿元，同比+16.93%；扣非归母净利润2.97亿元，同比+12.52%，Q3收入及利润增速较去年同期延续改善。
　　产品结构持续优化，渠道优势进一步强化。26Q1-Q3，速冻调制食品/菜肴制品/面米制品/其他产品分别同比+23.97%/+16.06%/-3.33%/+30.33%至70.24/42.29/16.68/3.80亿元，新增烘焙食品业务贡献1.46亿元；经销商/新零售及电商/特通直营/商超分别同比+16.05%/+46.13%/+25.48%/+4.80%至104.48/12.46/10.79/6.74亿元；华东/华北/华中/华南/东北/西南/西北/境外分别同比+22.34%/+8.41%/+19.45%/+23.28%/+9.80%/+23.58%/+11.57%/+29.32%至57.34/18.71/17.12/13.32/10.65/8.40/7.46/1.47亿元。综合来看，26Q1-Q3产品表现稳健，除面米产品略有下滑（降幅收窄），其余品类均实现双位数以上的增速，分地区来看，华东、华南、西南等地区保持较快增长，境外业务持续推进开拓，增势良好。
　　收促提价落地执行，盈利能力有所提升。26Q1-Q3，公司毛利率同比+0.17pct至20.51%，销售/管理/研发/财务费用率同比-0.58/-0.37/-0.08/+0.26pct至5.32%/2.45%/0.49%/0.23%，归母净利率同比+0.13pct至8.48%。公司通过费用管控对冲成本上升压力，提价于10月1日起正式执行，我们预计中长期盈利能力有望逐步向上。
　　盈利预测：根据最新三季报，考虑到公司产品战略清晰明确，渠道优势有所提升，行业格局略有改善，龙头有望受益，我们小幅上调收入预期，但成本压力传导具备时滞，故而小幅下调利润预期，预计公司2026-2028年收入分别为186.22、205.31、225.25亿元（前值为182.40、201.12、220.69亿元），同比增长15%、10%、10%，归母净利润分别为16.61、19.87、22.43亿元（前值为17.77、20.09、22.08亿元），同比增长22%、20%、13%，EPS分别为4.98、5.96、6.73元，对应PE为16倍、13倍、12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：新品推广不及预期、渠道开拓不及预期、食品安全事件。