棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2701合约15270元/吨，较前一日变动-25元/吨，幅度-0.16%。现货方面，3128B棉新疆到厂价16602元/吨，较前一日变动-313元/吨，现货基差CF01+1332，较前一日变动-288；3128B棉全国均价16910元/吨，较前一日变动-304元/吨，现货基差CF01+1640，较前一日变动-279。
　　近期市场资讯，中国棉花网：10月27日，新疆地区手摘棉收购指数7.85元/公斤，较前一日下跌0.23元/公斤，同比上涨0.76元/公斤；机采棉收购指数7.20元/公斤，较前一日下跌0.10元/公斤，同比上涨0.97元/公斤。昨日，在郑棉主力跌破15300元/吨之后，南疆地区机采棉收购价一路下调，根据衣分表现价格从6.5-7.2元/公斤不等，农户抓紧交售。当地絮棉报价18200元/吨左右，但购销较为清淡。
　　市场分析
　　国际方面，随着USDA10月上调产量，此前基于干旱减产的看涨预期已被充分消化。出口签约与装运明显改善，但叠加宏观因素，盘面仍受到压制。供给缺口虽有收窄，但仍中长期支撑棉价。近期需关注出口需求能否持续以及宏观扰动。国内方面，北疆采收接近尾声，由于前期干旱与近期寒潮，减产已成现实，质量亦有担忧。新棉交售有条不紊地进行，棉农挺价惜售情况不多，轧花厂收购趋于谨慎。新花上市出现累库，下游走货偏弱，终端内外需求皆有好转，但尚未有效传导到纺纱采购环节。短期以区间震荡为主，后续关注南疆采收情况、纺纱端库存去化与开机能否企稳。
　　策略
　　中性。短期以区间震荡为主，后续关注南疆采收情况、纺纱端库存去化与开机能否企稳。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气风险
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2701合约5278元/吨，较前一日变动+5元/吨，幅度+0.09%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5170元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01-108，较前一日变动-5。云南昆明地区白糖现货价格5065元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01-213，较前一日变动-5。
　　近期市场资讯，巴西行业分析机构DATAGRO预计，巴西中南部在2026/27榨季结束时入榨甘蔗量将达到6.405亿吨，同比上一榨季增长4.8%。
　　市场分析
　　原糖方面，全球白糖供给缺口仍在。巴西中南部降雨持续影响压榨，同时总统大选对汇率产生的影响亦利多盘面。北半球由于降雨不足，减产预期持续强化。巴西制糖成本与印度进口需求在下方提供有力支撑。后续关注天气情况和宏观扰动。郑糖方面，广西地区持续干旱，但不影响新榨季仍有增产预期，库存水平仍处历史高位，进口量有所收缩。双节备货结束，终端随采随用、无集中补库；饮料食品企业减糖与替代趋势延续，挤压食糖需求。内外分化明显，以震荡思路对待。
　　策略
　　中性。内外分化明显，以震荡思路对待。
　　风险
　　宏观风险、国内去库节奏、天气及政策影响
　　观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2701合约4522元/吨，较前一日变动-10元/吨，幅度-0.22%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4750元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP01+228，较前一日变动+10。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4625元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP01+103，较前一日变动+10。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格暂时稳定。上海期货交易所主力合约价格再度走弱，市场各方观望氛围浓厚，下游询单意向欠佳，进口针叶浆市场购销清淡；进口阔叶浆市场需求偏弱，下游压价询单，需求难有放量表现；进口本色浆及进口化机浆市场供需变动不大，现货价格主流稳定。
　　市场分析
　　国际方面，加拿大Howe Sound浆厂（Domtar/BC省）10月中旬重启、计划11月1日满负荷，前期\"阶段性供给缺口\"逻辑弱化；Mercer德国Rosenthal浆厂复产中断仍处停机、印尼OKI浆厂林火未影响生产，海外减停产对盘面的情绪提振边际递减。国内方面，港口库存高位累库，下游成品纸旺季改善有限，原料补库意愿一般，市场逢低询单主导。短期区间震荡偏弱。
　　策略
　　中性。旺季成色不足，上行空间受到抑制。
　　风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险