Q3公司收入受黄金饰品业务影响大幅下降，业绩小幅下降。根据公司财报，2026Q1-3公司实现收入57.80亿元，同比-28.97%，归母净利润4.62亿元，同比-4.29%，扣非归母净利润4.50亿元，同比-4.63%。其中Q3公司实现收入18.92亿元，同比-29.79%，归母净利润1.62亿元，同比-3.72%，扣非归母净利润1.58亿元，同比-4.15%。
　　Q3公司盈利能力同比改善，因收入大幅下降，销售、管理、研发费用率均有提升。2026Q1-3公司毛利率/净利率/扣非净利率分别为18.89%/9.27%/7.78%，同比+0.96/+2.45/+1.99pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为2.02%/3.39%/2.58%/-0.28%，同比+0.60/+1.18/+0.75/-0.41pct。其中Q3公司毛利率/净利率/扣非净利率分别同比+4.28/+2.82/+2.23pct；销售/管理/研发/财务费用率分别+0.54/+0.97/+0.84/-0.53pct，财务费用率因利息收入大幅增加而有所下降。
　　公司印染主业整体稳定，持续控成本、提效益。根据中国印染行业协会，2026H1规模以上印染企业营业收入同比+0.87%，利润总额同比+6.75%，营业利润率同比+0.19pct，行业经营质量同比改善。根据财报，2026H1公司印染业务收入同比+0.76%，利润总额同比+3.87%。
　　公司黄金饰品业务受金价剧烈波动及税收政策调整双重影响，业绩承压。根据中国黄金协会，2026H1中国黄金首饰消费量132.133吨，同比-33.88%，主要受金价持续高位且短期金价波动较大影响；根据WIND，上海黄金交易所Au9999黄金20260930收盘价907.32元/克，较20260630收盘价上涨3.22%。公司黄金饰品业务受金价剧烈波动及税收政策调整双重影响，业绩承压，根据财报，2026H1公司黄金饰品销售量同比-27.40%，收入同比-46.09%，利润总额同比-22.35%。
　　盈利预测和投资建议。预计公司2026-2028年每股收益分别为0.72/0.76/0.78元，参考可比公司，给予2026年11倍PE，对应合理价值7.92元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。原材料价格波动；产能不及预期；行业竞争加剧风险。