公司发布2026年三季报，业绩符合预期。26Q1-3公司实现营业收入217.88亿元（yoy+20.3%），归母净利润为31.02亿元（yoy+112.2%），扣非后归母净利润为30.23亿元（yoy+125.1%），毛利率21.69%（yoy+7.59 pct），净利率14.24%（yoy+6.12 pct），业绩符合预期。其中26Q3公司实现营业收入为76.21亿元（yoy+27.6%，QoQ+3.0%），归母净利润为11.19亿元（yoy+134.0%，QoQ-14.8%），扣非后归母净利润为10.50亿元（yoy+139.6%，QoQ-15.4%），毛利率21.43%（yoy+6.68 pct，QoQ-3.48 pct），净利率14.69%（yoy+6.62 pct，QoQ-3.08 pct），研发费用为3.27亿元（同比+1.23亿元，环比+1.81亿元）。26Q3公司业绩同比增长的主要原因预计为：氨纶价格、盈利同比上行，氨纶新增产能释放带动产销增长；环比下滑的原因主要是己二酸的价格和盈利环比略有下行。
　　氨纶进入景气上行周期，价格和盈利持续向上，新产能逐步释放带动公司市占率持续上行，强者恒强。根据百川盈孚数据，26年1-9月我国氨纶实际消费量约为92万吨（YoY+17%），且随着25年底新投放的15万吨产能的陆续达产，预计公司前三季度氨纶产销量同比提升明显。价格方面，26年以来氨纶供需好转带动价格提升，根据卓创，年内华峰化学的氨纶（40D）出厂价已提升6000元/吨，价差亦呈现上行趋势。根据百川数据测算，26Q3氨纶价差为14396元/吨，同比增长4521元/吨，环比增长1126元/吨。氨纶行业今年暂无新增产能，表需维持较高增速，氨纶行业供需拐点向上，公司氨纶销量及产品价格、盈利情况亦将持续向好。公司作为氨纶主流企业，成本及规模优势显著，随着25年底新投放的15万吨产能的陆续达产，以及公司“年产20万吨高性能低碳化数智化氨纶新材料扩建项目”与“年产5万吨高品质高性能差别化氨纶扩建项目”建设推进，公司市占率有望持续提升，强者恒强。
　　原料纯苯随油价上涨，己二酸需求较弱且有库存扰动，盈利环比略承压，静待行业出清。受地缘冲突影响，26年以来己二酸及原料纯苯价格跟随原油波动，1月至4月己二酸盈利较强，而后随地缘冲突缓和，5月以来己二酸价差回落。根据百川盈孚数据，26Q3国内己二酸均价为8424元/吨（YoY+19%，QoQ-5%），价差为112元/吨（YoY-90%，QoQ-86%）。目前己二酸仍有部分规划产能，但在行业盈利较差的状态下，落地情况有待观察，且国外老旧装置存退出可能。公司己二酸规模及成本优势领先同行，有望于下一轮周期中体现出较大的弹性。
　　投资分析意见：公司是全球氨纶、己二酸和聚氨酯原液主流企业，规模、技术、成本优势显著，未来仍将深耕行业，强者恒强。考虑到氨纶景气拐点向上以及公司未来还有新产能投放，我们维持公司2026-2028年归母净利润预测为40.23、50.15、60.68亿元，目前市值对应的PE分别为11X、9X、7X，维持增持评级。
　　风险提示：1）氨纶、己二酸、聚氨酯原液等主要产品价格继续大幅下行；2）氨纶等新项目建设投产不达预期；3）下游纺织服装需求大幅下滑。