业绩一览
　　1）26Q3单季收入25.77亿元（同比+0.14%，下同）、归母净利润2.1亿元（-57%）、扣非净利2.08亿元（-6%）；收入端剔除同期铝塑膜1.82亿贡献后同比+7.8%，归母下滑主要系上年同期转让紫江新材股权及处置资产确认收益（25Q3非经2.71亿），扣非利润有所下滑主要系原材料涨价+紫江新材并表利润减少。
　　2）26Q1-Q3累计收入74.16亿元（-5%）、归母净利润7.54亿元（-22%）、扣非净利7.07亿元（+2%）；若剔除铝塑膜（5.06亿）、房地产（3.6亿）影响，收入同比+6.6%、预计利润端更加亮眼。
　　经营情况：Q3饮料包装收入+16%、显著放量
　　1）26Q1-Q3饮料包装收入43.62亿元（+13%）、单Q3收入15.71亿元（+16%）。
　　量端来看：26Q1-Q3 PET瓶坯销量156.59亿只（+23.7%）、OEM饮料21.83亿瓶（+17.6%）、塑料防盗盖151.15亿只（+10.5%）、皇冠盖188.45亿只（+4.1%）、PET瓶29.69亿只（-5.7%），量增拉动较大。
　　价端来看：26Q1-Q3PET瓶均价+4.9%、瓶坯-2.7%、OEM饮料+5.0%、塑料标签+5.2%、塑料防盗盖+0.6%、皇冠盖-1.2%。油价上涨背景下、公司落地提价传导，均价小幅提升（瓶胚均价下降我们预计或系瓶胚尺寸小型化趋势影响）。
　　2）产能扩张：天津饮料项目已建成投产，天津日化、绍兴瓶装水、新疆饮料、广东托管项目持续推进。
　　3）纸塑包装26Q1-Q3收入23.84亿元（+5.3%）、单Q3收入8.17亿元（+4.8%），保持稳健增长。
　　成本端：高油价拖累毛利率、费用控制效果突出
　　1）原材料采购均价上行：26Q1-Q3 PET切片+15.7%、灰板纸+21.4%、进口PE料+5%；单Q3毛利率22.69%（-1.22pct）。
　　2）期间费用率压缩0.85pct，其中销售-0.16pct、管理+研发-0.68pct，控费成效显著。
　　盈利预测与估值
　　紫江企业主业成长逻辑清晰，依托厂中厂模式+无菌代工+新锐客户开拓实现增长，竞争格局优，此外具备多重向上期权，高股息低估值优质标的，持续推荐！预计公司26-28年收入93.05亿（-3.11%）、100.28亿（+7.76%）、116.65亿（+16.33%），归母净利润8.53亿（-17.79%）、9.65亿（+13.21%）、12.89亿（+33.57%），对应PE为11.30X、9.98X、7.47X，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，油价大幅波动等。