事件：公司发布2026年三季报，前三季度实现营业收入24.80亿元，同比+21.40%；归母净利润1.00亿元，同比+101.05%；扣非归母净利润0.93亿元，同比+110.26%。其中Q3实现营业收入9.13亿元，同比+25.33%，环比+5.35%；归母净利润0.63亿元，同比+175.30%，环比+169.41%；扣非归母净利润0.63亿元，同比+204.29%，环比+236.55%。
　　收入增长持续提速，毛利率与费用率同步改善推动Q3利润大幅增长。Q1/Q2/Q3收入分别为7.00/8.67/9.13亿元，同比分别+17.65%/+20.50%/+25.33%，收入及增速逐季提升。盈利端，Q3归母净利润0.63亿元，同比+175.30%、环比+169.41%。Q3毛利率为38.87%，同比+1.10pct、环比+0.64pct；随营收规模扩大，费用摊薄效应显现，Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为8.33%/13.11%/8.59%/0.56%，同比分别-0.33/-3.12/-0.73/+0.38pct，环比分别-0.60/-1.90/-0.60/-0.27pct，其中管理费用率改善最为显著。毛利率提升叠加期间费用率下降，推动Q3归母净利率升至6.90%，同比+3.76pct、环比+4.20pct。
　　机器人：凭先发优势及完整产品矩阵拓客顺利，越南三期完成奠基支撑需求放量。公司较早切入灵巧手电机领域，不断丰富产品矩阵，已覆盖灵巧手、上肢关节及移动底盘等关键运动控制环节，持续迭代空心杯电机及一体化关节模组，推进“传动+电机+驱动”集成方案。公司已与国内外百余家灵巧手及机器人整机企业建立合作，业务正由小批量向规模化过渡；同步扩展平台化产能，越南三期工程项目已于6月8日完成奠基，支撑后续需求放量。
　　液冷：电机规模化交付，携手松下拓展智算中心液冷泵市场。公司已形成“运动控制核心零部件+液冷模组”双层产品架构，冷却系统用电机已实现规模化交付，智能屏蔽泵主要用于数据中心二次侧In Rack CDU，首代液冷泵产品已取得北美市场UL认证。26H1数据中心液冷业务实现营收约500万美元，已与多家头部算力基础设施及CSP厂商建立合作。公司进一步与松下电器机电（中国）达成战略合作，相关液冷泵方案已完成验证并启动批量交付，可适配GPU、ASIC芯片及整机柜等场景。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.62/2.19/2.96亿元，同比增速分别为164.95%/35.02%/35.54%，当前股价对应的PE分别为142/105/78倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：人形机器人进展不及预期；竞争恶化风险；销售不及预期风险。