公司2026年前三季度实现营收90.75亿元，同比增长10.84%；归母净利润1.98亿元，同比下降52.87%；扣非归母净利润1.78亿元，同比下降55.13%。单季度来看，3Q26营收32.66亿元，同比增长21.63%、环比增长3.22%；归母及扣非归母净利润分别为0.69/0.66亿元，同比分别下降23.25%/22.50%。剔除汇兑影响后，3Q26扣非净利润1.11亿元，同比增长12.04%。我们认为，三季度收入增长提速反映公司新业务拓展取得积极成效，公司通过加快新兴行业开拓、开启远期外汇交易、推动价格传导等多措并举，盈利能力有望逐步实现修复，维持“增持”评级。
　　自主智能加快放量，机器人及AIDC业务持续拓展
　　分业务来看，前三季度公司智能控制业务实现收入84.88亿元，同比增长6.48%，工具及家电业务依托锂电化、无绳化新品及海外商厨、AI温控等高端应用拓展客户需求；工业和机器人方向表现突出，具身智能相关收入同比增速超7倍，公司同时与Vertiv等全球龙头合作，室外制冷控制、UPS电源设备控制器已批量出货，服务器CRPS电源产品部分已完成认证并送样客户测试。自主智能业务收入5.86亿元，同比增长172.20%，云储云充完成从技术培育到规模出货的跨越，家储及工商储产品加快拓展欧洲、中东非及东南亚市场。我们看好公司基于智能控制技术积累拓展新场景的能力。
　　盈利能力短期承压，经营效率提升
　　盈利能力方面，前三季度公司综合毛利率19.07%，同比下降2.91pct，主要受到上游元器件涨价、新业务投入加大、出口退税政策变动等因素的影响。费用率方面，公司前三季度销售、管理及研发费用率分别为3.67%/3.26%/7.26%，同比分别下降0.36/0.73/1.18pct，经营效率持续提升。财务费用同比增加1.88亿元，主要系汇兑损失增加。公司正通过远期外汇交易、价格传导等措施应对成本端压力，盈利能力有望逐步实现修复。
　　维持“增持”评级
　　考虑到上游原材料涨价、汇兑损益等因素的影响，我们预计公司2026—2028年归母净利润为3.18/5.10/6.05亿元（较前值分别下调17.66%/17.30%/15.97%）。我们看好公司智能控制业务的客户及技术积累，以及自主智能、机器人和AIDC业务的成长潜力。参考可比公司2027年一致预期PE均值23.52倍，考虑到AIDC、机器人等新业务成长空间，给予公司2027年30倍PE，对应目标价12.27元/股（前值：12.09元/股，基于2026年40倍PE），维持“增持”评级。
　　风险提示：汇率波动；上游元器件涨价；下游需求及新业务拓展不及预期。