公司2026H1实现营业收入58.09亿元，同比增长5.57%；归母净利润1.29亿元，同比下降60.98%；扣非归母净利润1.11亿元，同比下降64.14%。单季度来看，2Q26收入31.64亿元，环比增长19.66%，归母/扣非净利润环比分别增长48.08%/46.67%，经营表现逐季改善。上半年利润同比承压主要受汇率扰动影响，剔除汇兑损益影响后，归母/扣非净利润同比分别下降14.95%/15.20%。我们认为公司传统业务基本盘保持韧性，自主智能、汽车及高端装备、新能源等新业务延续较快增长，后续随着汇兑损益影响减小、下游景气度提升，公司业绩有望逐步恢复，维持“增持”评级。
　　传统业务基本盘保持韧性，自主智能业务快速放量
　　分业务看，2026H1工具业务收入20.76亿元，同比增长0.25%，收入增速放缓主要受到下游行业需求偏弱、渠道库存再平衡影响，公司通过拓展日系及国内头部客户、推进锂电化与无绳化新品和海外本地交付实现韧性增长；家电业务收入22.03亿元，同比下降3.32%，行业总量承压，但海外商厨、AI温控器、洗地机等高附加值产品拓展顺利。汽车和高端装备收入6.04亿元，同比增长11.09%，激光雷达电机、充电基础设施、工业与机器人部件及AI数据中心液冷/供电产品持续拓展。新能源收入5.83亿元，同比增长21.02%，受益于全球储能需求增长及BMS、PCS、EMS等产品矩阵完善。自主智能业务收入3.42亿元，同比增长170.28%，其中云储和云充收入2.71亿元，同比增长205.92%，产品规模化交付推动第二增长曲线加速兑现。
　　汇兑损益影响短期盈利能力，费用管控成效显现
　　2026H1公司综合毛利率为19.69%，同比下降2.85pct，主要系关键大宗商品及电芯价格中枢上移、原材料供应波动、海外产能及新业务处于爬坡期。费用管控成效显现，销售/管理/研发费用率分别为3.65%/3.37%/7.54%，同比分别下降0.36/0.67/0.83pct；财务费用率为2.03%，同比上升2.73pct，主要受到汇兑损失的影响。公司研发投入4.94亿元，占收入8.50%，继续聚焦AI应用、机器人、电机、整机及汽车等创新方向。随着汇率风险管理措施逐步生效、海外基地利用率提升及高附加值产品占比提高，公司盈利能力有望逐步修复。
　　维持“增持”评级
　　考虑汇率波动对短期利润的影响，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.86/6.16/7.19亿元（前值：4.88/6.22/7.40亿元，分别下调21%/1%/3%）。参考可比公司2026年一致预期PE均值为31.06倍，考虑到公司智能控制龙头地位及自主智能、机器人和AI数据中心等新场景的成长潜力，给予公司2026年40倍PE，对应目标价12.09元/股（前值：13.70元/股，基于35倍2026年PE），维持“增持”评级。
　　风险提示：上游元器件价格大幅上涨；智能控制器需求不及预期；产能扩张不及预期。