棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2701合约15295元/吨，较前一日变动-320元/吨，幅度-2.05%。现货方面，3128B棉新疆到厂价16915元/吨，较前一日变动-144元/吨，现货基差CF01+1620，较前一日变动+176；3128B棉全国均价17214元/吨，较前一日变动-130元/吨，现货基差CF01+1919，较前一日变动+190。
　　近期市场资讯，中国棉花网：时间进入10月下旬，气温下降趋势明显，受近期强冷空气过境影响，北疆多地近日出现大范围雨夹雪天气，北疆籽棉收购也正式进入收尾阶段。当前北疆多数团场和主产棉区的棉农已基本完成籽棉交售，不少轧花厂的厂区内，堆棉区籽棉卷已经堆满，加工生产线正满负荷运转，部分开秤较早、收购量已达年度产能上限的棉企，近日已经陆续停止挂牌收购，转向全力加工已收籽棉。
　　市场分析
　　国际方面，随着USDA10月上调产量，此前基于干旱减产的看涨预期已被充分消化。出口签约与装运明显改善，但叠加宏观因素，盘面仍受到压制。供给缺口虽有收窄，但仍中长期支撑棉价。近期需关注出口需求能否持续以及宏观扰动。国内方面，北疆采收接近尾声，由于前期干旱与近期寒潮，减产已成现实，质量亦有担忧。新棉交售有条不紊地进行，棉农挺价惜售情况不多，轧花厂收购趋于谨慎。新花上市出现累库，下游走货偏弱，终端内外需求皆有好转，但尚未有效传导到纺纱采购环节。短期以区间震荡为主，后续关注南疆采收情况、纺纱端库存去化与开机能否企稳。
　　策略
　　中性。短期以区间震荡为主，后续关注南疆采收情况、纺纱端库存去化与开机能否企稳。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气风险
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2701合约5273元/吨，较前一日变动-44元/吨，幅度-0.83%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5170元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SR01-103，较前一日变动+24。云南昆明地区白糖现货价格5065元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SR01-208，较前一日变动+24。
　　近期市场资讯，据沐甜科技：马哈拉施特拉邦2026-27甘蔗压榨季现已开启。截至10月25日，全邦已有92家糖厂合计产糖30.87万吨。据糖业专员办公室数据，该邦迄今累计压榨甘蔗438.7万吨，平均出糖率为7.04%。由于今年糖厂开榨时间较早，榨季初期出糖率有所下滑，该情况符合预期。与此同时，受农民组织抗议活动影响，科尔哈普尔专区压榨进度不及预期。
　　市场分析
　　原糖方面，全球白糖供给缺口仍在。巴西中南部降雨持续影响压榨，同时总统大选对汇率产生的影响亦利多盘面。北半球由于降雨不足，减产预期持续强化。巴西制糖成本与印度进口需求在下方提供有力支撑。后续关注天气情况和宏观扰动。郑糖方面，广西地区持续干旱，但不影响新榨季仍有增产预期，库存水平仍处历史高位，进口量有所收缩。双节备货结束，终端随采随用、无集中补库；饮料食品企业减糖与替代趋势延续，挤压食糖需求。内外分化明显，以震荡思路对待。
　　策略
　　中性。内外分化明显，以震荡思路对待。
　　风险
　　宏观风险、国内去库节奏、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2701合约4532元/吨，较前一日变动-86元/吨，幅度-1.86%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4750元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP01+218，较前一日变动+86。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4625元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP01+93，较前一日变动+86。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格暂时稳定。上海期货交易所主力合约价格低位下行，市场观望氛围浓厚，购销积极性欠佳，进口针叶浆部分贸易商低价惜售；进口阔叶浆市场需求偏弱，下游压价询单；进口本色浆及进口化机浆市场交投清淡，现货价格主流稳定。
　　市场分析
　　国际方面，加拿大Howe Sound浆厂（Domtar/BC省）10月中旬重启、计划11月1日满负荷，前期\"阶段性供给缺口\"逻辑弱化；Mercer德国Rosenthal浆厂复产中断仍处停机、印尼OKI浆厂林火未影响生产，海外减停产对盘面的情绪提振边际递减。国内方面，港口库存高位累库，下游成品纸旺季改善有限，原料补库意愿一般，市场逢低询单主导。短期区间震荡偏弱。
　　策略
　　中性。旺季成色不足，上行空间受到抑制。
　　风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险