事件:
　　2026年10月25日，新莱福发布2026年三季报：2026年前三季度公司实现营业收入9.14亿元，同比+28.9%；实现归母净利润1.29亿元，同比+23.0%；实现扣非归母净利润1.2亿元，同比+25.3%；销售毛利率33.03%，同比-2.45个pct；销售净利率13.97%，同比-0.57个pct；经营活动现金流净额为-0.36亿元。
　　2026年Q3单季度，公司实现营业收入3.19亿元，同比+23.2%，环比- 0.9%；实现归母净利润0.43亿元，同比+15.0%，环比+26.6%；扣非后归母净利润0.4亿元；经营活动现金流净额为0.45亿元。销售毛利率为30.84%，同比-5.86个pct，环比-2.25个pct；销售净利率13.56%，同比-1.26个pct，环比-0.89个pct。
　　投资要点:
　　主业持续稳健增长，微纳粉体产业化加速推进
　　2026年Q3单季度，公司实现营业收入3.19亿元，同比+23.2%；实现归母净利润0.43亿元，同比+15.0%，主业持续稳健增长。公司电子陶瓷元件持续推进铜电极替代工艺，有效优化生产成本、改善盈利水平。研发端持续加大创新投入，微纳粉体研发与中试平台效能持续释放。高性能钐铁氮永磁粉体、特种超细铁粉、超细电子铜粉等自研新材料有序推进客户验证，超细铁粉、电子铜粉实现小批量供货。
　　2026Q3公司实现营业收入3.19亿元，同比/环比分别+0.60/-0.03亿元；归母净利润为0.43亿元，同比/环比分别+0.06/-0.02亿元。2026Q3公司归母净利润同比提升，主要由于公司毛利同比+0.09亿元。从费用端来看，销售费用同比/环比分别-0.02/-0.03亿元；财务费用同比/环比分别+0.04/+0.015亿元，主要由于汇兑损失增加所致。
　　超细粉体实现供货，2026年上半年MIM毛利同比扭亏
　　在超细金属粉体方面，超细铁粉和电子铜粉均已实现小批量供货。公司自研超细金属粉体应用场景较为广泛，可应用于新能源、电子陶瓷元件、电子封装、导热材料、电磁屏蔽、粉末冶金、高频电感、金刚石工具、摩擦材料等多个领域。该业务一方面能够完善公司电子陶瓷元件、MIM金属结构件等工业产品的原材料自主配套能力；另一方面有望充分把握新能源产业扩张、被动元件行业景气上行带来的市场机遇，为公司打造新的业绩增长点。
　　盈利预测和投资评级
　　基于审慎性原则，暂不考虑拟收购金南磁材对应业绩，我们预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为12.28、17.00、26.87亿元，归母净利润分别为1.87、3.64、6.01亿元，对应PE分别为33、17、10倍，考虑公司粉体项目有望打开成长空间，主业稳健增长，看好公司长期发展，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　收购整合风险；行业竞争加剧的风险；贸易摩擦引致的出口业务风险；上游原材料价格波动风险；汇兑损失风险