事件：公司发布2026年三季报，前三季度实现营业收入149.78亿元，同比+41.25%；归母净利润15.27亿元，同比+28.87%；扣非归母净利润14.97亿元，同比+32.63%。其中Q3实现营业收入57.69亿元，同比+45.74%，环比+13.88%；归母净利润5.84亿元，同比+40.53%，环比+21.12%；扣非归母净利润5.80亿元，同比+41.93%，环比+23.83%。
　　机器人零部件：全面布局旋转关节、直线关节与灵巧手，谐波减速器国内产能稳步爬坡、海外基地加速推进。公司先后设立科盟创新、伟达立、依智灵巧，布局旋转关节、直线关节与灵巧手三大核心方向。谐波减速机业务国内生产基地月度产能稳步爬坡，江门基地正根据客户需求配套生产，海外产能布局加速推进，公司与台湾盟立、台湾盟英共同投资计划不超过3.5亿元设立泰国谐波减速机生产基地，全部达产后预计实现年产值约7亿元，目前正推进设备进场与安装调试，将逐步实现产能起量，后续根据客户订单节奏配套供货。
　　数采及物理AI：围绕场景开发拓展数据采集等新模式，基于硬件优势补齐软件能力实现物理AI商业闭环。公司成立子公司启云星辰，直接持股80%，经营范围覆盖人工智能理论与算法软件开发、应用软件开发、行业应用系统集成服务与硬件销售等。我们认为公司有望通过启云星辰与下游客户合作，围绕工业及生活场景开发，拓展数据采集等新模式，公司业务有望从硬件零部件延伸到算法、系统集成和产线数据，进一步实现物理AI商业闭环。
　　锂电池结构件：产能释放规模效应显现，原材料成本压力缓解有望支撑盈利能力改善。2026年前三季度公司毛利率20.85%，Q3单季度毛利率21.06%，环比+0.70pct。公司持续优化生产经营模式，随着产能释放，规模效应进一步显现，同时公司持续推进产能建设，截至2026Q3在建工程10.43亿元，较年初增加118.66%；原材料方面，据富宝资讯，三季度A00现货铝价均价23719.69元/吨，环比下降2.16%，成本压力有所缓解，公司亦积极推进价格传导，盈利能力有望进一步改善。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为21.42/28.31/38.55亿元，同比增速分别为21.45%/32.15%/36.17%，当前股价对应的PE分别为22/16/12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：人形机器人进展不及预期；竞争恶化风险；销售不及预期风险。