公司公布三季度业绩：26Q1-3实现营业收入29.70亿元，同比+35.17%；归母净利润5.19亿元，同比+24.37%；扣非归母净利润5.13亿元，同比+25.40%。其中26Q3单季营收11.16亿元，同比+51.59%，单季归母净利润2.01亿元，同比+48.02%，均较26Q2进一步加快，主要系下游需求旺盛，产品品类全面增长及一站式供应平台能力扩张。考虑到公司FA平台优势巩固，新兴行业需求旺盛，维持“买入”评级。
　　营收高增系下游需求旺盛，费用投入压制利润增速
　　26Q1-3公司营业收入同比+35.17%，半导体行业收入同比+102%、光伏行业同比+68%、锂电行业同比+42%、3C手机行业同比+25%、其他行业同比+36%，汽车行业同比基本持平，收入结构持续向新兴行业倾斜，新兴下游景气度有望持续传导至公司。归母净利润方面，26Q1-3归母净利润5.19亿元、同比+24.37%，增速低于营收，主要系销售费用同比+40.11%、管理费用同比+39.14%、研发费用同比+45.82%所致；扣非净利润5.13亿元、同比+25.40%。
　　毛利率保持平稳，费用率有所上升
　　26Q1-3毛利率39.17%，同比-0.30pct，26Q3毛利率39.56%，同比-0.65pct；26Q1-3净利率17.48%，同比-1.52pct，26Q3单季18.00%，同比-0.43pct，主要系费用率上升，未来公司毛利率与净利率有望维持高位。26Q1-3销售费用率5.32%，同比+0.19pct，管理费用率8.71%，同比+0.25pct，研发费用率4.39%，同比+0.32pct，财务费用率-0.11%，同比+0.51pct，费用率上升系薪酬、数字化及股份支付等投入增加与利息收入减少所致。
　　供应链效率持续提升，3D打印与华东总部建设推进
　　26Q1-3订单处理量约159万单、同比+20%，出货总项次约603万项次、同比+25%；服务客户约4.63万家、同比增加约0.69万家，上线SKU约373万个、较2025年底增加约88万个，长尾需求触达持续深化。公司26Q1-3新增投资美光（江苏）三维科技2000万元布局3D打印，在建工程较年初+30.44%，主要系怡合达智能制造暨华东运营总部项目二期工程建设投入增加所致，随着新总部的投产与3D增材制造能力的补充，公司长尾需求的供应能力将持续提高。
　　盈利预测与估值
　　我们维持公司26-28年归母净利润为6.76/8.21/9.92亿元，对应EPS为1.06/1.29/1.56元。考虑到公司FA平台优势巩固、出海及非标业务打开增量空间，可比公司2027年PE 29x（前值2026年38x），给予公司2027年31x（前值2026年40x）PE，目标价为39.99元（前值42.4元）。
　　风险提示：行业竞争加剧；下游需求恢复不及预期；战略推进不及预期。