核心观点：镍减产预期弱化显著回调
　　【行情复盘】
　　沪镍主力合约NI2612收于118,300元/吨，-2.06%。
　　【重要资讯】
　　据财联社，一则关于“头部镍企本周举行会议敲定印尼协同减产方案”的消息，搅动了原本低迷的镍市。10月21日至22日两个交易日，沪镍主力2612合约累计上涨4010元/吨，不锈钢期货同步反弹。但现货与产业端的反馈，却与盘面热度拉开了距离。10月22日，财联社记者以投资者身份致电多家涉事企业及产业链公司求证，各方均否认了本周初参加过相关会议。但有业内人士向财联社记者透露，上述消息并非空穴来风，部分头部企业确有减产意向。
　　据51不锈钢，2026年10月21日援引彭博社报道，主要中国镍由于金属价格下跌和运营成本上升给行业带来压力，生产商正在推进削减印尼产量的计划。
　　【市场逻辑】
　　镍价成本及减产预期带来一度带来支撑，但库存和需求及宏观形势仍缺乏强驱动。印尼能矿部预计2026年预计矿端产量会达到2.9亿吨，高于2.6-2.7亿配额，2027年配额申请已经开始，此外，印尼可能会根据供需情况干预冶炼厂开工情况，政策有待进一步明朗。供应来看，印尼镍矿HMA10月下半月重心继续小幅下移，而随着增补配额落地，矿供应偏宽，主流腐泥矿已经转为贴水，菲律宾矿端供应增加，但印尼因气候原因造成的缺水带来IMIP镍生铁减产可能，而排产来看，精炼镍、中间品10月较9月微有波动。需求端方面，不锈钢300系产量9月-10预计连续收缩，不锈钢厂原料采购谨慎，原料招标价下移。硫酸镍需求偏淡重心下移，三元排产量提振不佳，其它需求偏稳。国外精炼镍28万吨上方，库存偏高运行限制上行空间。
　　【交易策略】
　　印尼镍产品联合减产预期继续降温，镍继续回调整理，后续市场关注具体减产落地数据，近期明确了印尼增补配额后2.9亿吨上限，且预计印尼全年半成品统计口径全年将减产，镍生铁、高冰镍、MHP预期有进一步减产可能，镍价有所修复回升，目前矿端支撑走弱，11月菲律宾镍矿季节性供应趋于下滑，不过厄尔尼诺可能带来不利影响延迟，后续关注实际减产程度与库存变动。镍价调整脱离日低，上方暂关注12.8-13万元，下方暂关注11.8-12万元支撑，上行动能减弱，料暂延续震荡反复，关注后续实际减产落地变化，本周也需关注美联储议息决议带来的板块波动影响。
　　风险提示：上行风险：减产超预期，美元下行，印尼供应端扰动下行风险：需求旺季不旺，强势美元，供给增加