事件：
　　罗莱生活发布2026年三季报。公司2026年前三季度实现营业收入35.7亿元，同比增长5.4%，归母净利润4.3亿元，同比增长27.9%，扣非净利润3.8亿元，同比增长28.6%，EPS为0.5元。
　　单季度来看，2026Q1/Q2/Q3公司收入分别为11.6/11.4/12.7亿元，分别同比增长5.9%/5.2%/5.2%，归母净利润分别为1.5/1.0/1.9亿元，分别同比增长30.5%/40.5%/20.0%，归母净利率分别为12.7%/8.9%/14.6%，分别同比提升2.4/2.2/1.8PCT。
　　点评：
　　前三季度毛利率同比提升、费用率下降，经营净现金流减少
　　毛利率：前三季度毛利率同比提升2.0PCT至49.9%。分季度来看，26Q1~Q3单季度毛利率分别为49.6%/50.4%/49.8%，分别同比提升3.6/0.7/1.8PCT。
　　费用率：前三季度期间费用率同比下降0.4PCT至35.1%，其中销售/管理/研发/财务费用率为27.1%/5.3%/2.3%/0.3%，分别同比+1.0/-1.7/-0.1/+0.5PCT。26Q1~Q3单季度期间费用率同比+1.8/-1.3/-1.6PCT。
　　其他财务指标：1）存货26年9月末较年初减少4.3%至10.5亿元，同比增加0.9%；存货周转天数为162天，同比减少1天。2）应收账款26年9月末较年初减少17.5%至1.8亿元，同比减少31.7%。3）经营净现金流前三季度为3.5亿元，同比减少36.1%。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级
　　26Q3单季度公司业绩超预期，今年以来公司业绩表现持续亮眼。公司持续聚焦爆品战略，完善产品矩阵，持续推动产品创新与升级，同时成本端不断降本增效，精益生产，推动盈利能力提升。按10月26日收盘价计算，公司2026年股息率为6.1%（26年实际派发的股利/股价），具备高分红属性，且2024/2025年公司分红率分别为115%/99%。我们维持公司26~28年盈利预测，归母净利润分别为6.2/7.0/7.8亿元，按最新股本计算，对应26~28年EPS为0.74/0.83/0.93元，PE为15/14/12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：国内外终端消费疲软、终端零售表现弱于预期；控费不当；电商渠道流量增长放缓或者流量成本上升；大单品打造和销售进展不及预期；LEXINGTON子公司盈利改善不及预期。