事件：公司发布2026年三季度业绩报告。26Q3营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别276.98亿元、19.39亿元、16.44亿元，同比分别+64.56%/+60.18%/+110.64%，环比分别+10.74%/+4.53%/+22.97%。销售毛利率14.69%，同比+1.03pct，环比+0.15pct，报表端盈利稳健，主要系客户结构持续改善，经营成本管控良好，叠加季度国际客户销售占比提升驱动。
　　电芯出货快速增长，26Q3盈利能力环比改善。经测算，26Q3动力/储能电芯合计出货约53GWh（动力30GWh+储能23GWh），环比+17%；估算储能板块毛利率环比提升至13%，单位盈利提振至0.03元/Wh，环比提升；估算动力板块毛利率稳定在17%，单位盈利0.02元/Wh，环比持平。当前公司消费税、增值税出口退税下游客户传导顺畅。公司前瞻性推行供应链前置管理，实施原材料、汇率套期保值策略，支持盈利稳步回升。
　　宝马、红旗大圆柱电芯指引高增，AIDC等新业务拓展增长边界。公司已完成2027年需求第一轮摸排，预计锂电池需求较2026年增长超过50%；其中大圆柱电池需求预计翻倍增长，商用车电池需求预计超过50%。公司布局新兴AIDC算力储能领域，已构建“氢锂钠”多技术路线协同体系，覆盖机柜、机房、园区及场站侧多元能源解决方案。报告期内，公司实现宝马新世代iX3旗舰车型高端车型主供配套；9月国内一汽红旗首款硬派越野G919开启预售，首发搭载亿纬锂能大圆柱电池；公司公告与Fluence签订2027-2031年合计206GWh电池供应协议，锁定AIDC储能核心供应商地位，有望通过Fluence对接全球顶级AI算力电力基建需求，打开长期成长空间。
　　投资建议：考虑到公司动储产能释放驱动出货高增，BBU预计于26H2正式交付，AIDC及纳电产品有望贡献增量收入。我们上修27年-28年业绩预期，预计公司2026-2028年实现归母净利润76.31/113.16/135.46亿元，同比+84.6%/+48.3%/+19.7%，对应EPS为3.51/5.21/6.23元，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；储能盈利修复不及预期；行业竞争加剧。