季度观点：随着美联储重启加息，在能源通胀压力下紧缩预期强化使美债收益率走高从而对贵金属形成打压，进入四季度市场开始交易美国中期选举的影响，在基准情形下若国会分裂将对政府财政扩张形成限制，从而打压AI产业融资及经济增长并使美联储货币政策边际放松，则实际利率及美元亦可能走弱。前期央行购金、美债信用隐忧与地缘避险三重托底使金价下方在4100-4200美元存在支撑，后续若美国就业或通胀数据转弱将酝酿价格中枢震荡上抬。建议同步关注美债利率及ETF资金情绪的变化，若宏观利空减弱则金价有望看至4600美元上方，可逢低进行长期配置。
　　本周行情回顾：受到地缘风险及高通胀带来的货币紧缩担忧影响，国际油价不断创新高，全球金融市场流动性紧张持续加剧风险资产的抛售并流向美债市场避险，期间贵金属受到冲击较大跌幅不断扩大。国际金价本周持续下行抹去8月以来涨幅并失守4000美元/盎司关口跌至7月中以来的新低，收盘报3995.38美元/盎司，当周跌幅4.08%；国际银价受到工业属性需求疲软拖累跌幅相对更大，周五失守55美元/盎司当周累计跌5.52%，创去年12月以来的新低，收盘报53.828美元/盎司。铂钯跟随金银下跌，钯金相对跌幅更大并创2025年中以来的新低