期现端：截止10月23日，华东现货报价3210元/吨，周度下跌30元/吨；美豆11合约收盘至1257.5美分，周度下跌3美分/蒲；M2701合约收盘至3276元/吨，周度下跌5元/吨；基差报价01-70元/吨，周度下跌20元/吨。周度美豆止跌反弹，成本以及出口压榨需求支撑，美豆下方空间有限，但短期上市压力以及南美天气正常，丰产预期下限制美豆上方空间；国内大豆到港充裕，压榨高位，豆粕供应充裕，价格跟随外盘趋稳反弹为主，上方空间有限。
　　◆供应端：USDA9月预估2026/27年度全球大豆总产量4.43亿吨创历史新高，全球需求同步扩张至4.42亿吨，全球期末库存1.24亿吨，供应边际增加，同时需求下调下，库销比边小幅抬升；美豆收割进度加快，截止10月18日，美豆收割进度为64%，收割推进过半，供应压力增加，同时库存环比上调至3.15亿吨，供应边际转松；巴西播种进度加快，截止10月16日，CONAB公布的巴西播种进度为30.1%，上周为15.6%，去年同期为21.7%，巴西农民担忧10月下旬天气影响，播种提前，当前巴西天气正常，关注后期生长及天气情况。
　　◆需求端：2026年饲料需求预计维持高位，豆粕10月度提货量同比增幅在3%左右，当前生猪及禽类存栏高位，四季度需求预计维持强势。国内方面，10月大豆到港维持高位，预计到港量在900万吨附近，预计全国大豆、豆粕库存10月累库趋势放缓，11月大豆、豆粕库存呈现季节性回落，同时国内12-1月供应较为集中，关注阶段性影响。库存方面，全国油厂大豆库存下降至843.01万吨，较上周减少19.17万吨，减幅2.22%，同比去年增加74.31万吨，增幅9.67%；全国油厂豆粕库存基本持平在109.6万吨，较上周增加0.52万吨，增幅0.48%，同比去年增加11.98万吨，增幅12.27%。
　　◆行情小结：当前至11月中旬，美豆收割推进以及巴西播种加快市场丰产预期定价，天气及买船难以给出大幅上涨动能，季节性压力主导盘面价格，但播种偏快加剧10月底及11月的天气担忧，阶段性干旱预计点燃市场情绪；11-12月巴西面临厄尔尼诺影响，中西部面临阶段性少雨，叠加巴西南部播种延迟，天气题材或同步发酵；2027年年一季度，关注实际巴西产量情况，丰产下预计挤兑美豆出口，反之托举大豆价格。
　　◆策略端：美豆11短期关注1230美分附近支撑表现，M2701预计围绕区间【3230，3330】元/吨区间运行，现货企业逢回调分批点价10-1月基差，
　　◆风险提示：巴西天气情况、拍卖成交情况、阿根廷出口情况