事件：东方财富发布2026年三季报，26Q1-3实现营业总收入和归母净利润155.60、119.07亿元，同比分别+34.3%、+30.9%；单Q3实现营业总收入和归母净利润50.54、38.43亿元，同比分别+6.8%、+8.9%，环比分别-7.7%、-11.2%；加权平均ROE同比+1.54pct至12.3%。收入方面，26Q1-3公司营业收入、利息净收入和手续费及佣金净收入分别为34.16、33.59、87.84亿元，同比分别+34.3%、+39.7%、+32.3%；销售/管理/研发费用分别同比+52.9%/+21.8%/+8.5%。
　　公司基金代销业务同比延续修复，收入表现具备韧性。26H1天天基金非货基保有规模、权益类基金保有规模分别为10120、5260亿元，分别较2025年末+31.4%、+18.0%；26Q3全市场新发权益类基金1,063亿份，同比-48%，市场发行回落下预计天天基金保有规模环比有所承压，26Q3单季度公司营业收入11.36亿元，环比-6.6%，同比+18%，收入端表现优于市场整体，具备龙头韧性。
　　两融市占率较年初小幅下降，金融资产扩张较快。26Q3 A股市场ADT为2.26万亿元，同比+7%，公司Q3单季度手续费及佣金净收入同比+1.3%，收入增速弱于成交增速或系费率下降影响；9月末公司融出资金规模较年初-1.8%至794.26亿元，两融市占率较年初-0.09pct至3.09%。26年前三季度公司投资收益+公允价值变动损益合计同比+2.9%至20.25亿元，其中Q3自营投资收益同比+23.7%，环比-2%。截至26Q3末公司交易性金融资产规模较年初+45.2%至1590亿元，主要系债券投资规模增长，后续需观察股债市场波动对公司自营收益产生的影响。
　　投资建议：公司证券业务占比及金融资产投资规模提升下，业绩有望维持相对稳定，但估值中枢或有所下移。预计公司2026年归母净利润159.7亿元，同比+32.1%，对应PE为18.4倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场成交不及预期风险，监管趋严风险，股债市场波动风险。