★本周全球市场概述
　　市场风险偏好下降，股市多数下跌，债券收益率多数回落，美债收益率降至5%。美元指数跌0.44%至101.8，非美货币多数升值，离岸人民币涨0.26%，欧元跌0.33%，英镑涨0.39%，日元涨0.72%，瑞郎跌0.13%，雷亚尔和澳元涨超1%，土耳其里拉、泰铢、兰特、墨西哥比索贬值，韩元、新西兰元、加元等收涨，金价跌4%至3995美元/盎司，布油涨6.8%至117美元/桶，大宗商品指数收涨。
　　★市场交易逻辑
　　市场避险情绪显著抬升，首先是地缘政治紧张局势继续推动原油价格上涨，高通胀和高利率的压力对股市和经济构成明显的下行风险，市场对经济走弱的预期增加。第二是对美国科技股融资需求的担忧，本周META和特斯拉公布财报，META继续扩大资本开支，也使得自由现金流转负，加剧了市场的担忧，CoreWeave遭遇股债双杀，AI基建叙事遭遇重创，科技股本周下跌幅度靠前，日韩股市追随美股下跌。第三是对法国财政问题的担忧，推动法国国债收益率突破上行至5%以上，已经高于美债收益率，欧元区出现股债双杀的情况。经济数据表现尚可，10月美国服务业PMI初值57.9，市场预期58，前值为58.8，制造业PMI初值56，高于预期的55.5和前值55.9，四季度美国经济延续扩张态势，但通胀压力高企，企业成本和售价同步上涨，油价、原材料、运输成本上涨加剧通胀压力，而新订单维持强劲，企业将通胀压力向消费传导。下周美联储10月利率会议召开，预计连续加息的可能性较小，尤其是当下金融市场已然增加，但由于能源价格和通胀压力居高不下，美联储也很难给出鸽派的表态，预计维持年内仍有加息可能的预期。
　　★热点跟踪
　　流动性缺乏出现，等待局面变化。
　　★风险提示
　　美联储货币政策转向或流动性紧张，当前交易逻辑转变。