投资要点：
　　公司发布2026年三季报，表现略超预期。公司2026年前三季度实现营业收入125.9亿元，同比+18.0%；归母净利润5.9亿元，同比+13.0%；扣非归母净利润5.5亿元，同比+12.9%。公司26Q3实现营业收入46.2亿元、归母净利润2.1亿元、扣非归母净利润2.0亿元，同比分别增长27.1%、22.3%、25.1%。
　　收入端，表现优异，受益于化工和新能源需求提升。分业务来看，1）MGL全球国际物流业务预计随着海外需求的释放以及运价的提升，第三季度同比增速明显提升；2）MCL全球合同物流业务中，预计运输板块第三季度同比增速较高，主要受益于进出口相关业务，后续随着新客户的导入，仓储板块也将进入增长快车道；3）MCD分销业务预计第三季度同比增速上进一步加快，其中部分受益于低基数。
　　利润端，毛利率阶段性承压，资本结构调整下有效降费。公司第三季度毛利率10.5%，同比降低0.7个百分点，前三季度毛利率10.7%，同比降低0.7个百分点，主要受阶段性产能利用率以及业务和客户结构影响。受益于第三季度可转债转股，公司利息费用有所节降，助力公司取得相较稳定的盈利能力，第三季度净利率5.4%，同比降低0.3个百分点，前三季度净利率5.6%，同比降低0.2个百分点。
　　深耕主业的同时，前期积极外延发展的成效正加速释放。近几年，随着公司在化工领域成功取得领先优势，公司积极开拓诸如海外、新能源和半导体等领域，其中海外已有成熟、成梯队的业务团队布局，涵盖亚太、欧美等地区。目前海外、新能源领域正助力公司快速成长，后续随着半导体业务的放量，有望助力公司迈上发展新阶段，因为除了将帮助公司实现收入的快速增长外，还将助力公司优化业务结构，进而实现盈利能力的有效提升。
　　公司科技能力持续领先行业，助力公司降本增效的同时有效开拓客户。公司长期坚定研发投入，在多领域构筑了领先的技术实力，特别是信息技术领域。基于成熟信息化系统，公司有效实现AI赋能，在智能调度、智能决策、知识检索、仓储客服、智能机器人等领域实现经营能力的有效提升。除此之外，公司长期积累的相关能力也持续助力公司获客，近期已成功获得新大客户的合作机会。相信随着大客户的切入，公司有望在相关链条上获取更多的深耕机遇。
　　盈利预测与投资建议：作为化工供应链领域的龙头企业，公司比较优势显著，本次半导体和新客户需求的有效把握充分展现了该优势。相信随着中国产业升级及全球化，作为领先的服务型企业，公司相关优势能力有着广阔的发展空间，看好后续发展趋势。预计2026-2028年公司归母净利润为7.5/9.6/10.7亿元，对应10月22日收盘价PE为14.1/11.0/9.9倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）化工行业修复进展缓慢风险；2）海运运价调整风险；3）并购标的管理整合不及预期；4）安全经营风险