钢材
　　【行情资讯】
　　10月21日，螺纹钢主力合约（rb2701）收至3081元/吨，涨跌幅+0.36%（+11元/吨）。当日注册仓单34425吨，环比持平。现货端，螺纹钢天津汇总价格为3230元/吨，环比持平；上海汇总价格为3220元/吨，环比持平。热轧板卷主力合约（hc2701）收至3242元/吨，涨跌幅+0.06%（+2元/吨）。当日注册仓单226789吨，环比减少293吨。现货端，热轧板卷乐从汇总价格为3250元/吨，环比持平；上海汇总价格为3250元/吨，环比持平。
　　【策略观点】 
　　国内宏观层面，地产固投数据继续走弱，销售端回暖尚未传导至新开工与施工端，政策利好仍停留在预期层面，对建筑成材实物需求拉动有限，但地产贴息以及货币政策提出利好地产板块，托底意愿明显，中长期或许政策底部显现。海外宏观层面，美元及美债收益率反复扰动，压制大宗商品风险偏好。
　　基本面来看，焦炭一轮提涨落地，钢厂现实利润回落，铁水生产颇具韧性维持在日均230万吨以上。上游原料端亦有分化，焦煤价格先扬后抑，加息预期升温商品市场情绪转差，放大到黑色板块后投资资金快速撤退下跌，保供政策指导下远月始终有复产预期，后续或维持震荡偏弱格局。铁矿石库存底座偏高，海运费下滑，且长期过剩格局不变，依旧处于震荡偏弱格局。钢材基本面较为健康，产量低位，库存持续去化，表需好转，但产业链整体利润不足，依旧可能有成本塌陷负反馈预期。黑色系在地产政策托底意愿影响下价格底部并非过于悲观，静等后续原料端驱动。策略上，中期仍以区间震荡对待。
　　铁矿石
　　【行情资讯】 
　　10月21日，铁矿石主力合约（I2701）收至681.50元/吨，涨跌幅0.00%（0.00），持仓变化-984手，变化至60.19万手。铁矿石加权持仓量120.68万手。现货青岛港PB粉652元/湿吨，折盘面基差15.41元/吨，基差率2.21%。
　　【策略观点】 
　　供给方面，最新一期海外铁矿石发运环比回升。澳洲发运量环比增加，巴西发运量上升至同期高位，非主流国家发运减少。到港量环比提升。需求方面，最新一期国内铁水日均产量233.66万吨，环比下降0.18万吨，部分高炉在利润有所好转后恢复生产或提升负荷，同时有高炉进行短期检修。钢厂盈利率在历史同期低位水平小幅回升。库存端，钢厂库存环比继续去库。港口库存基本持稳。综合来看，供给端海外铁矿石发运整体仍在同期偏高位置。钢厂现实利润在焦炭提降两轮后有修复，压力有所减轻，铁水短期预计能够保持在230万吨以上水平。成本端，近期海运费高位延续回落趋势，拖累价格下方支撑。宏观方面，美国9月CPI、PPI数据均超预期，10月加息概率反弹后回落。前期盘面流畅下跌释放部分风险，预计短期铁矿石价格低位震荡。后续关注钢厂利润以及铁水变化。