紫金龙净发布三季报：Q3实现营收33.05亿元（yoy+4.1%，qoq+9.8%），归母净利3.86亿元（yoy+15.3%，qoq+23.5%），归母净利符合华泰预测区间（3.5~4.5亿元）。2026年Q1-Q3实现营收86.89亿元（yoy+10.6%），归母净利9.43亿元（yoy+20.8%），扣非净利8.86亿元（yoy+20.1%）；若剔除汇兑因素影响，归母净利同比增速约28%。紫金矿业20亿元定增已于三季度实施完成，紫金系持股升至32.55%，公司首次实施三季度分红（每股0.15元、合计2.12亿元）。公司“环保+新能源”双轮驱动成效显著，绿电利润加速释放，矿卡交付提速，财务结构显著优化。维持“买入”评级。
　　环保订单新增72亿元，非电占比持续提升
　　1-9月公司新增环保设备工程合同72.30亿元，其中电力/非电行业占比58%/42%，非电占比较1H26的37%进一步提升；9月末在手环保设备工程合同199.28亿元，订单储备充足。公司持续巩固大气污染治理龙头地位，存量机组运维与环保标准升级带来设备更新需求，叠加海外市场拓展，基本盘保持稳固。
　　绿电利润加速释放，矿卡交付提速
　　全球最大工业孤网项目麻米措综合能源站于6月30日全容量并网发电，利润贡献逐步爬坡。9月24日公司公告三个海外光储项目：苏里南罗斯贝尔金矿二期、圭亚那奥罗拉金矿地采厂及选矿厂三期项目，合计新增光伏230MWp、储能190MW/300MWh，年均发电量合计约3.26亿度，海外自发自用项目储备持续扩容。矿卡交付提速，ZL140E已在紫金山、西藏巨龙矿区经受高海拔工况验证并于Q2开始量产，ZL230E、ZL150E及ZL70EI无人驾驶矿卡同步下线测试。公司在保障紫金订单交付基础上大力拓展体系外市场，海外推进澳洲、非洲、中亚矿区测试认证。
　　定增落地财务结构优化，首次三季度分红
　　紫金矿业全额认购的定增已于三季度实施完成，发行新股约1.42亿股，募集资金约20亿元，截至9月末紫金系持股升至32.55%，控股股东地位进一步强化。期末归母净资产132.79亿元（较期初+20.99%），资产负债率56.47%（较期初-4.18pct），有息负债率10.27%（-6.41pct），财务结构显著优化。公司首次三季度分红，拟派现金红利每股0.15元（含税）、合计2.12亿元，回报意愿积极。
　　盈利预测与估值
　　考虑到汇兑损失影响，上调财务费用预测；我们下调公司26-28年归母净利润至14.13/17.53/22.12亿元（较前值分别调整-6.32%/-10.10%/-13.55%，三年复合增速为31%），对应EPS为1.00/1.24/1.57元。预计2026年环保、新能源EPS为0.604、0.397元，可比公司2026年Wind一致预期PE均值为23、27倍，给予公司2026年环保、新能源23、27倍PE（前值2026年19.1、26.4倍PE），目标价24.60元（前值26.53元），维持“买入”评级。
　　风险提示：新增环保订单不及预期，绿电运营产能建设不及预期，储能电芯行业竞争加剧；汇率波动风险。