2026年10月19日，证监会同意首批18只主动ETF注册，随后相关产品的募集文件披露，进一步明确了产品的投资策略、业绩比较基准、拟任基金经理及费率安排。我们基于募集文件分析首批产品在风格定位、投资方法、基金经理配置及费率等方面的特点。
　　政策支持与配套规则逐步落地，首批18只主动ETF获批。2026年6月，证监会提出支持在沪深交易所推出主动ETF，两所同步发布配套业务指引；随后，18家基金管理人递交产品注册申请。10月19日，证监会同意首批18只主动ETF注册，相关募集文件进一步明确了产品的投资及运作安排，主动ETF由制度筹备走向了产品落地。
　　首批产品以均衡和价值定位为主，投资方法各有侧重。我们根据产品的名称、投资策略及业绩比较基准对产品的定位做进一步的判断，18只产品中均衡和价值定位的产品分别为9只、4只，红利定位的为3只，质量和成长定位的各1只。从业绩比较基准来看，均衡产品主要采用中证800、中证A500或中证A100指数作为业绩比较基准，其他产品则选择相应的风格指数。投资方法方面，既有主观的方法，也有量化的方法，部分产品以基本面研究和个股精选为主，部分明确采用多因子模型、量化选股及组合优化方法。
　　基金经理配置以双经理模式为主，合作模式多样，管理费率和托管费率大多介于指增ETF和普通股票型基金之间。首批产品中，15只拟采用双基金经理配置，3只拟采用单基金经理配置，基金经理背景涵盖主动权益、量化及指数投资等领域。18只产品的管理费率均为1.00%，托管费率为0.10%或0.15%，其管理费率高于多数指数增强ETF、低于多数普通股票型基金，托管费率与多数指数增强ETF相同或略高。
　　主动ETF丰富了权益投资工具，有望助力公募基金行业高质量发展。主动ETF将主动管理与场内交易、每日持仓披露等机制相结合，虽然存在参考净值偏离、折溢价及抢先交易等风险，但也提高了持仓信息透明度，建立了有效的监督机制，为投资者参与主动权益投资提供了新的投资工具。海外主动ETF持续获得资金流入，资产规模快速增长，也为国内市场提供了发展参考。展望未来，随着产品运作经验逐步积累、申赎及做市服务不断完善，主动ETF有望更好的满足投资者的多样化需求，为中长期资金参与权益投资提供更多便利，助力公募基金行业高质量发展。
　　风险提示：本报告仅作为投资参考使用，不构成任何投资建议或投资收益保证，相关统计数据均基于历史信息。基金经理管理其他产品的历史表现及投资风格不代表新产品未来表现。主动ETF可能面临主动策略失效、参考净值偏离、折溢价及流动性风险，每日持仓披露可能带来抢先交易和策略复制风险。